20220530-万联证券-2022年6月策略月报_A股底部反弹_市场预期改善_18页

A股底部反弹，市场预期改善

核心内容概述

2022年5月，A股市场在疫情形势逐步缓和、宏观政策持续发力的背景下，呈现触底反弹态势。主要股指普遍上涨，市场情绪有所回暖，估值吸引力回升。尽管面临地缘政治风险、疫情反复及经济下行压力等挑战，但政策支持与市场修复为A股提供了结构性机会。

主要观点

1. 市场反弹驱动因素

• 疫情缓和：国内疫情形势逐步改善，多地复工复产，带动市场信心修复。
• 政策利好：宏观调控力度加大，稳增长政策频出，包括房地产信贷政策调整、减税降费、金融支持实体经济等。
• 估值吸引力提升：主要板块估值风险释放，具备配置价值。
• 外资流动：尽管中美利差倒挂带来人民币贬值压力，但外资配置A股趋势仍有望延续。

2. 市场表现

• 主要股指反弹：科创50、中证500涨幅显著，分别为10.45%和6%；创业板指、沪深300涨幅分别为3.92%和0.94%；上证50小幅下跌0.81%。
• 行业表现分化：周期性行业如汽车、电力设备、基础化工等涨幅居前；成长股如新能源、科技板块也有反弹机会。
• 风格与规模：小盘股涨幅最大（8.51%），成长风格表现优于金融与稳定风格。

3. 盈利分析

• 工业企业利润承压：1-4月工业企业利润总额同比增长3.5%，但增速较1-3月回落5个百分点，且与2021年同期相比大幅下降。
• 行业分化明显：上游原材料行业因大宗商品价格高位带动利润增长，而中游制造业受成本上升影响利润承压。电力热力供应业利润增速有所回暖。
• 政策支持：随着复工复产、能源保供等政策落地，工业企业效益有望逐步恢复。

4. 流动性与市场情绪

• 宏观流动性充裕：5月银行间加权利率低位下行，R007和DR007分别降至1.67%和1.58%，流动性无忧。
• 市场情绪改善：A股日成交额震荡回升，两融余额环比增加，显示市场信心逐步恢复。
• 外资动态：北向资金小幅流出，但市场预期改善，外资配置A股趋势可能延续。

关键信息

5月A股主要指数涨跌幅

申万一级行业涨跌幅

主要宽幅指数估值水平

行业配置建议

1. 稳增长主线：基建投资继续发力，消费领域中必选消费仍有配置机会。
2. 成长板块机会：随着市场情绪恢复，新能源、科技等成长领域有望迎来反弹。
3. 关注政策落地效果：房地产、制造业等受政策支持的行业或迎来修复。

风险因素

• 地缘政治风险加剧
• 疫情形势恶化
• 经济超预期下滑

投资评级

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上

基准指数

• 沪深300指数

总结

5月A股市场在疫情缓和与政策利好推动下，出现触底反弹态势，主要股指普遍上涨，市场情绪有所回暖。尽管工业企业利润承压，但政策支持与市场修复为A股提供了结构性机会。未来行业配置建议以“稳增长”为主线，同时关注成长板块的反弹机会。需警惕地缘政治风险、疫情恶化及经济超预期下滑等风险因素。