20131125-华泰证券-每日基金资讯_金融改革冲击债市估值_债基环境相对艰难_17页_2mb

公募基金研究每日基金资讯总结（2013年11月25日）

核心内容概览

1. 债市与基金表现

   • 上证基金指数上周五（11月22日）微跌 $0.45%$，周涨 $1.81%$；深证基金指数微跌 $0.05%$，周涨 $0.92%$。
   • 分级债基A类份额持续遭遇大规模赎回，11月以来有15只分级债基A类份额开放申赎，规模合计约150亿元，其中年底到期规模约110亿元。
   • 债基经理为应对赎回压力，已开始减仓操作。市场认为，随着利率市场化进程，利率中枢上行，分级债基A类份额优势可能丧失。

2. 信托行业动态

   • 信托资产规模突破10万亿，但环比增速下降，新增资产出现负增长，行业发展拐点到来。
   • 信托公司需通过创新和转型来应对经营拐点，未来更需关注委托端客户的理财需求。
   • 土地流转信托因十八届三中全会改革利好，未来发展空间巨大。

3. 政信类信托违规担保

   • 部分政信类信托项目存在地方财政承诺、出函等违规担保行为，违反463号文。
   • 信托公司及第三方财富公司通过间接担保等方式规避监管，增加政信类信托的不确定性。

4. 年金管理机构调整

   • 人社部公布企业年金基金管理机构资格调整结果，23家机构延续资格，2家被取消资格。
   • 被取消资格的机构需将管理的年金基金移交其他管理机构。

5. 基金市场动态

   • 沪深300ETF成交61笔大宗交易，平均折价率在2.1%-5.68%之间，显示市场对后市看好。
   • 对冲基金今年平均收益仅为 $6%$，低于标普500指数 $25%$，宏观对冲基金表现最差，平均收益为 $-4%$。

6. 市场行情与基金表现

   • 掌趣科技被32只基金重仓，四季度以来浮盈11.7亿元，其中中银中国精选浮盈最多。
   • 地产股四季度以来跑输大盘，重仓基金浮亏9.7亿元。
   • 四季度以来，超八成牛股未被基金重仓，最大涨幅超 $160%$。

7. 基金公司观点

   • 银华基金认为金融改革有利于风险化解和经济效率提升。
   • 融通基金认为债券品种具备中长期配置价值，但债市仍有不确定性。
   • 海富通基金认为价值投资短期难占主流。
   • 信达澳银认为蓝筹股年底有望反弹。

8. 基金市场数据

   • 债券分级基金B类份额折溢价率较高，部分基金存在较大的折价或溢价。
   • 股票分级基金B类份额溢价率与融资效率密切相关，投资者需关注溢价率变化。
   • 股票分级基金A类份额折价率与理论折价率存在差异，需关注折价率变化。

关键信息

• 债基市场：利率市场化导致利率中枢上行，分级债基A类份额面临赎回压力。
• 信托行业：信托资产规模突破10万亿，但行业增长放缓，经营拐点来临。
• 政信类信托：部分项目存在违规担保现象，增加市场不确定性。
• 年金管理：部分机构被淘汰，需将基金移交其他管理机构。
• 基金市场：沪深300ETF大宗交易活跃，对冲基金表现不佳。
• 个股表现：掌趣科技、北大荒等个股表现突出，但多数未被基金重仓。
• 基金公司观点：各基金公司对市场走势有不同的看法，部分看好蓝筹股反弹。
• 基金数据：分级基金A和B类份额的折溢价情况显示市场波动风险。

主要观点

• 债市波动：债市受金融改革和利率市场化影响，波动较大，分级债基A类份额面临较大赎回压力。
• 信托行业转型：信托公司需通过创新和转型来适应市场变化，关注委托端客户需求。
• 政信类信托风险：违规担保现象增多，增加市场不确定性，需关注监管变化。
• 基金市场分化：基金市场表现分化明显，部分基金表现优异，部分表现不佳。
• 市场预期：市场对后市持乐观态度，但对债市反弹空间看的较低。
• 基金投资策略：投资者需关注分级基金的折溢价变化，合理配置资产。

结构清晰总结

债市与基金表现

• 上证基金指数上周五微跌 $0.45%$，周涨 $1.81%$；深证基金指数微跌 $0.05%$，周涨 $0.92%$。
• 分级债基A类份额持续遭遇大规模赎回，11月以来有15只基金开放申赎，规模约150亿元。
• 债基经理为应对赎回压力，开始减仓操作，市场认为分级债基A类份额优势可能丧失。

信托行业动态

• 信托资产规模突破10万亿，但环比增速下降，新增资产出现负增长，行业发展拐点到来。
• 信托公司需通过创新和转型来应对经营拐点，未来更需关注委托端客户的理财需求。
• 土地流转信托因十八届三中全会改革利好，未来发展空间巨大。

政信类信托违规担保

• 部分政信类信托项目存在地方财政承诺、出函等违规担保行为，违反463号文。
• 信托公司及第三方财富公司通过间接担保等方式规避监管，增加政信类信托的不确定性。

年金管理机构调整

• 人社部公布企业年金基金管理机构资格调整结果，23家机构延续资格，2家被取消资格。
• 被取消资格的机构需将管理的年金基金移交其他管理机构。

基金市场动态

• 沪深300ETF成交61笔大宗交易，平均折价率在2.1%-5.68%之间，显示市场对后市看好。
• 对冲基金今年平均收益仅为 $6%$，低于标普500指数 $25%$，宏观对冲基金表现最差。

市场行情与基金表现

• 掌趣科技被32只基金重仓，四季度以来浮盈11.7亿元。
• 地产股四季度以来跑输大盘，重仓基金浮亏9.7亿元。
• 四季度以来，超八成牛股未被基金重仓，最大涨幅超 $160%$。

基金公司观点

• 银华基金认为金融改革有利于风险化解和经济效率提升。
• 融通基金认为债券品种具备中长期配置价值，但债市仍有不确定性。
• 海富通基金认为价值投资短期难占主流。
• 信达澳银认为蓝筹股年底有望反弹。

基金市场数据

• 分级基金A和B类份额的折溢价情况显示市场波动风险。
• 投资者需关注分级基金的折溢价变化，合理配置资产。