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期货研究周报-农产品总结

品种分析：

棕榈油

• 观点与策略： 短期内，棕榈油价格可能随下周MPOB报告利空出尽企稳，重点关注11月减产兑现情况。印尼11月出口压力较大，印马价差持续下行给予销区补库空间。销区进口利润回升小幅提振价格。
• 关键因素： 马来西亚产量虽略有增长但库存压力仍高，印尼库存恢复到550万吨以上概率大，美豆油基本面改善有限，国际油脂价格反弹动力不足。

豆油

• 观点与策略： 倒库持续，短期在高库存压力下偏弱运行，国内豆油多配为主，但未有独立上行驱动。
• 关键因素： 巴西大豆丰产格局形成，中国采购美豆规模有限，美国EPA对2026年生柴需求预期利空，美豆油累库趋势持续，短期价格下行。

豆粕

• 观点与策略： 短期震荡，重点关注USDA供需报告指引。
• 关键因素： 中国调整对美进口关税，带动盘面乐观，但实际采购规模尚未明确。巴西大豆播种进度加快，南美大豆丰产格局形成，全球大豆供应过剩预计持续。

其他品种简述

• 棉花： 近期预计维持窄幅区间震荡，新棉成本基本确认，短期基差支撑明显，关注进口政策变化。
• 白糖： 关注政策变化，整体弱现实格局，进口成本相对低位，国内产量稳中有增。
• 玉米、生猪： 关注现货走势与USDA报告，短期震荡为主。
• 花生： 当前面临供应压力，河南产区上货量增加，东北产区惜售，短期维持高位震荡。

风险提示：

• 农产品价格波动受宏观经济、天气、政策、需求预期等多重因素影响。
• 基本面消息（如USDA报告、进口政策、汇率变化）及资金流动性变化可能引发较大波动。