20250512-国金期货-沪铜周度报告_3页_378kb

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沪铜周度报告（2025/05/12）：

1. 期货市场：周内铜价高位震荡，主力合约在77,000-78,500元/吨区间波动，周五收于77,450元/吨，周涨幅0.3%。现货市场显示上海电解铜升水维持140-200元/吨，广东地区升水收窄至170元/吨，精废价差缩窄至1,295元/吨，表明废铜替代效应减弱。
2. 宏观环境：美联储5月会议维持利率不变，鲍威尔强调“不急于降息”，美元指数反弹压制铜价上涨空间。中美关税谈判释放边际缓和信号，但中方坚持取消全部关税为前提，短期对市场提振有限，需关注5月高层会谈进展。
3. 产业供需：铜精矿供应仍偏紧，矿冶矛盾持续，加工费TC继续走低至-43美元/吨，再生铜产量受政策干扰亦偏紧，原料短缺问题未缓解。电网投资同比+248%支撑电力用铜需求，但地产新开工面积同比-244%，新能源车排产环比-8%，光伏订单进入淡季，整体需求呈现“旺季不旺”特征。
4. 库存变化：国内库存连续10周去库，SHFE周库存80,705吨，环比减少8,602吨；SMM全国主流地区库存较周一下降84万吨至1,201万吨，较上周四下降95万吨，库存水平较年内高位回落2569万吨，较去年同期低2821万吨。海外库存分化，LME库存增至1943万吨，COMEX库存升至1566万吨，反映全球库存向美国转移。
5. 综合判断：宏观博弈限制价格弹性，低库存与需求分化支撑震荡区间。短期沪铜主力合约料维持高位震荡，上方受美元强势及需求季节性转弱压制，下方则依赖低库存及政策预期支撑。

图1：沪铜期货加权价格走势（来源：文华财经）
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