20141007-中国银河-规范地方举债_严控债务风险_23页_743kb

地方政府性债务管理新规总结

核心内容

2014年9月，国务院发布《关于加强地方政府性债务管理的意见》（国发〔2014〕43号），旨在规范地方政府举债行为，控制债务风险，是新一轮财税体制改革的重要组成部分。

主要观点

• 债务规模庞大：截至2013年6月底，全国地方政府性债务总量达17.9万亿元，较2010年底增长67%。
• 债务结构复杂：债务分为政府负有偿还责任、担保责任及救助责任三类，其中偿还责任债务占比较高，且主要依赖土地出让收入偿还。
• 风险突出：债务增长过快，部分地方债务负担重，偿债能力不足，依赖土地收入及融资平台运作，存在系统性金融风险。
• 规范举债机制：通过发行政府债券规范举债行为，禁止通过企业举债，明确政府与企业责任界限。
• 强化预算管理：将债务纳入全口径预算管理，加强财政收支透明化，完善债务报告和公开制度。
• 风险防控机制：建立风险预警和应急处置机制，强化责任追究和财经纪律，限制影子银行和非标资产融资。
• 鼓励社会资本参与：推广政府与社会资本合作模式（PPP），推动市场化融资和投资。

关键信息

• 债务增长背景：1994年预算法限制地方政府举债，但地方融资平台快速发展，成为举债主要渠道。
• 债务来源：以银行贷款为主（占比79%），其次为债券和非标融资。
• 债务用途：主要用于公益性资本支出和适度归还存量债务，不得用于经常性支出。
• 债务风险：债务率和逾期率处于较高水平，部分地方政府依赖土地收入，存在较大财政金融风险。
• 债务管理机制：
  • 借、用、还：谁借谁还，责任清晰。
  • 债务规模控制：由国务院批准限额，地方不得突破。
  • 预算透明化：债务纳入预算管理，增强财政透明度。
• 政策影响：
  • 短期影响：对股市影响不大，但长期有助于降低债务风险，推动债券定价市场化。
  • 长期影响：有助于控制政府投资冲动，挤压投资泡沫，规范融资渠道。

附录信息

• 评级体系：银河证券设有行业和公司评级体系，涵盖推荐、谨慎推荐、中性、回避四个等级。
• 免责声明：本报告仅为参考，不构成投资建议，银河证券不对内容的准确性或完整性负责。

结论

该政策的出台标志着地方政府性债务管理进入规范化阶段，通过开前门、堵后门的方式，有效遏制了地方债务的无序增长，防范财政金融风险，推动财政体制改革和市场机制完善。