> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 晨会纪要总结 ## 一、核心内容概述 本次晨会纪要主要围绕**储能行业**、**被动元器件市场**及**房地产市场**的最新动态展开分析，并对**腾讯音乐**与**柠萌影视**两家公司的2025年业绩表现进行了点评。 --- ## 二、主要观点与关键信息 ### 1. 储能行业持续升温 - **阿特斯太阳能**（NASDAQ:CSIQ）宣布与美国公用事业公司签署500MW/2,493MWh电池储能系统供应协议，将提供约500个SolBank3.0储能集装箱，计划于2027年3月开始发货，7月完成。 - 该项目旨在支持数据中心电网基础设施，以应对人工智能发展带来的电力需求增长。 - 截至2025年9月，阿特斯本年已交付16GWh电池储能，合同积压订单达31亿美元。 - **核心观点**：美国AI基础设施建设推动储能需求快速增长，预计储能行业2025年景气度将持续提升。 ### 2. 被动元器件市场进入涨价周期 - **村田**（6752.T）宣布对AI服务器和高端车规级MLCC产品启动全面涨价，涨幅在15%-35%之间，新价格体系将于2025年4月1日起生效。 - 村田是全球最大的MLCC供应商，市场份额超过40%，占全球AI服务器市场70%。 - 此次调价是过去三年来首次大规模调价，反映出其订单连续多个季度超销售额。 - **核心观点**：此次涨价或将推动全球被动元器件市场进入新一轮涨价周期。 ### 3. 房地产市场出现企稳信号 - 上海放宽房地产限购后，**冰山指数**数据显示，上周网签量达7233套，二手房定金成交量达9033套，远超网签量。 - 冰山指数预计本周上海二手房网签量将突破8000套。 - 除上海外，26个主要城市中有20个城市二手房定金成交量同比增加，长三角地区6个城市增长超30%。 - **核心观点**：国内楼市可能正在企稳，后续需关注地产成交情况的变化。 ### 4. 腾讯音乐业绩稳健增长 - 2025年全年总收入329.0亿元，同比增长15.8%；归母净利润110.6亿元。 - 在线音乐业务收入267.3亿元，同比增长22.9%，仍是核心增长引擎。 - 社交娱乐收入同比下降7.3%，但毛利率提升至44.7%，盈利能力改善。 - 业绩增长主要得益于订阅业务稳健增长，付费用户增至1.27亿，ARPPU提升至11.9元；非订阅业务如广告、线下演出、艺人周边等同比大增40.8%。 - **核心观点**：腾讯音乐正从单一付费订阅转向订阅+IP变现的双轮驱动模式，盈利能力有望维持高位。 ### 5. 柠萌影视实现扭亏为盈 - 柠萌影视（9857.HK）发布2025年正面盈利预告，预计全年净利润、归母净利润及经调整净利润均为2000万至4000万元，相比2024年约1.9亿元亏损实现明显扭亏。 - 业绩改善得益于优质版权剧播出、海外业务收入创历史新高、短剧财务表现改善及IP衍生业务高速增长。 - 公司还通过全面预算管理、提质增效和费用优化推动利润修复。 - **核心观点**：柠萌影视已进入经营拐点，若后续内容排播顺利，2026年盈利中枢有望进一步上修。 --- ## 三、风险提示 - 对上述事件发展趋势的点评存在不确定性，可能受经济增长、行业竞争、销售不及预期等因素影响，导致实际发展与预期不符。 --- ## 四、重要声明 - 本报告由第一创业证券研究所发布，仅供客户使用。 - 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者据此操作风险自担。 - 本报告版权归属第一创业证券股份有限公司，未经授权不得使用或传播。 - 投资有风险，入市需谨慎。