20260318-山西证券-【山西证券】研究早观点(20260318)_3页_192kb

报告摘要

文档内容总结

核心内容概述

本文档为山西证券研究所发布的行业周报，涵盖农林牧渔与煤炭两大行业分析，重点聚焦养殖股产能去化逻辑、煤化工板块表现以及相关投资建议。

农林牧渔行业分析

主要观点

板块表现：本周（3月9日-3月15日）农林牧渔板块整体上涨1.01%，位列沪深300指数成分股板块排名第六。
子行业表现：粮油加工、食品及饲料添加剂、其他种植业、生猪养殖、其他农产品加工等子行业表现较好。
生猪行情：猪价继续下跌，生猪养殖利润亏损扩大。截至3月13日，四川、广东、河南外三元生猪均价分别为10.25元/公斤、10.96元/公斤、10.13元/公斤，环比分别下跌0.97%、持平、2.88%。猪肉价格环比下跌4.99%，自繁自养利润为-283.15元/头，环比下滑约45.17元/头；外购仔猪养殖利润为-118.18元/头，环比下滑约59.29元/头。
行业趋势：饲料行业竞争已从产品转向产业链价值，行业加速整合，市场份额向头部企业集中。海大集团因管理效率、业务激励和产业链服务优势，国内市场份额持续提升；其海外饲料业务增长潜力大，当前估值处于历史底部，具备良好配置价值。
生猪产能去化：上半年生猪行业或承压，但也是产能去化的窗口期。政策引导下，行业降负债、修复资产负债表，同时母猪产能生产效率曲线斜率趋缓，预计今年可能迎来第三次明显产能去化，行业基本面和估值有望修复。
推荐标的：温氏股份、神农集团、巨星农牧等生猪养殖股；圣农发展因产业链优势、成本控制和渠道优化，当前处于PB估值底部区域，具备配置价值。
宠物食品行业：养宠渗透率持续提升，宠物食品作为高成长性细分领域，未来增长潜力大。行业竞争逐渐从营销转向研发与供应链，推荐乖宝宠物和中宠股份。

风险提示

养殖疫情风险
自然灾害风险
饲料原料价格波动风险
食品安全风险
汇率波动风险

煤炭行业分析

动态数据跟踪

动力煤：价格偏弱运行，环渤海动力煤现货参考价为736元/吨，环比下跌2%；秦皇岛港动力煤平仓价为729元/吨，环比下跌1.88%。
冶金煤：供应趋于宽松，京唐港主焦煤库提价1570元/吨，环比下跌0.63%；京唐港1/3焦煤库提价1340元/吨，环比上涨4.69%；日照港喷吹煤库存增加，价格微涨。

本周观点及投资建议

地缘冲突影响：霍尔木兹海峡运输受阻、印尼政策不确定性推动海外动力煤价格上涨，进口煤到港量减少，需关注印尼配额审批及霍尔木兹海峡恢复情况。
油气价格上涨：地缘冲突导致原油和天然气价格大涨，带动煤化工板块表现强势，特别是煤制甲醇受益于原油与煤价差扩大。
国内煤化工行业：高油价支撑下，国内烯烃价格走强，甲醇制烯烃行业利润修复，市场刚性需求预期增强，相关煤化工企业业绩兑现确定性强。
投资建议：重点关注具备海外产能布局的【兖矿能源】，以及煤油气共振的【广汇能源】。与煤化工高度关联的【中煤能源】、【兰花科创】也值得关注。此外，中国煤炭行业涉及能源安全，【晋控煤业】、【华阳股份】、【山煤国际】、【新集能源】、【陕西煤业】、【潞安环能】、【山西焦煤】、【盘江股份】、【淮北矿业】等标的具备较强配置价值。