> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档内容总结 ## 核心内容概述 本文档为山西证券研究所发布的行业周报，涵盖**农林牧渔**与**煤炭**两大行业分析，重点聚焦养殖股产能去化逻辑、煤化工板块表现以及相关投资建议。 --- ## 农林牧渔行业分析 ### 主要观点 - **板块表现**：本周（3月9日-3月15日）农林牧渔板块整体上涨1.01%，位列沪深300指数成分股板块排名第六。 - **子行业表现**：粮油加工、食品及饲料添加剂、其他种植业、生猪养殖、其他农产品加工等子行业表现较好。 - **生猪行情**：猪价继续下跌，生猪养殖利润亏损扩大。截至3月13日，四川、广东、河南外三元生猪均价分别为10.25元/公斤、10.96元/公斤、10.13元/公斤，环比分别下跌0.97%、持平、2.88%。猪肉价格环比下跌4.99%，自繁自养利润为-283.15元/头，环比下滑约45.17元/头；外购仔猪养殖利润为-118.18元/头，环比下滑约59.29元/头。 - **行业趋势**：饲料行业竞争已从产品转向产业链价值，行业加速整合，市场份额向头部企业集中。海大集团因管理效率、业务激励和产业链服务优势，国内市场份额持续提升；其海外饲料业务增长潜力大，当前估值处于历史底部，具备良好配置价值。 - **生猪产能去化**：上半年生猪行业或承压，但也是产能去化的窗口期。政策引导下，行业降负债、修复资产负债表，同时母猪产能生产效率曲线斜率趋缓，预计今年可能迎来第三次明显产能去化，行业基本面和估值有望修复。 - **推荐标的**：温氏股份、神农集团、巨星农牧等生猪养殖股；圣农发展因产业链优势、成本控制和渠道优化，当前处于PB估值底部区域，具备配置价值。 - **宠物食品行业**：养宠渗透率持续提升，宠物食品作为高成长性细分领域，未来增长潜力大。行业竞争逐渐从营销转向研发与供应链，推荐乖宝宠物和中宠股份。 ### 风险提示 - 养殖疫情风险 - 自然灾害风险 - 饲料原料价格波动风险 - 食品安全风险 - 汇率波动风险 --- ## 煤炭行业分析 ### 动态数据跟踪 - **动力煤**：价格偏弱运行，环渤海动力煤现货参考价为736元/吨，环比下跌2%；秦皇岛港动力煤平仓价为729元/吨，环比下跌1.88%。 - **冶金煤**：供应趋于宽松，京唐港主焦煤库提价1570元/吨，环比下跌0.63%；京唐港1/3焦煤库提价1340元/吨，环比上涨4.69%；日照港喷吹煤库存增加，价格微涨。 ### 本周观点及投资建议 - **地缘冲突影响**：霍尔木兹海峡运输受阻、印尼政策不确定性推动海外动力煤价格上涨，进口煤到港量减少，需关注印尼配额审批及霍尔木兹海峡恢复情况。 - **油气价格上涨**：地缘冲突导致原油和天然气价格大涨，带动煤化工板块表现强势，特别是煤制甲醇受益于原油与煤价差扩大。 - **国内煤化工行业**：高油价支撑下，国内烯烃价格走强，甲醇制烯烃行业利润修复，市场刚性需求预期增强，相关煤化工企业业绩兑现确定性强。 - **投资建议**：重点关注具备海外产能布局的【兖矿能源】，以及煤油气共振的【广汇能源】。与煤化工高度关联的【中煤能源】、【兰花科创】也值得关注。此外，中国煤炭行业涉及能源安全，【晋控煤业】、【华阳股份】、【山煤国际】、【新集能源】、【陕西煤业】、【潞安环能】、【山西焦煤】、【盘江股份】、【淮北矿业】等标的具备较强配置价值。 --- ## 总结 - **农林牧渔行业**：关注生猪养殖股产能去化逻辑回归，以及饲料行业整合趋势下的头部企业机会。 - **煤炭行业**：地缘冲突推动油气价格上涨，利好煤化工板块；建议关注具备海外布局及煤油气共振的煤炭企业。 --- ## 推荐标的汇总 ### 农林牧渔板块 - 温氏股份 - 神农集团 - 巨星农牧 - 圣农发展 - 乖宝宠物 - 中宠股份 ### 煤炭板块 - 兖矿能源 - 广汇能源 - 中煤能源 - 兰花科创 - 晋控煤业 - 华阳股份 - 山煤国际 - 新集能源 - 陕西煤业 - 潞安环能 - 山西焦煤 - 盘江股份 - 淮北矿业 --- ## 风险提示汇总 - 养殖疫情 - 自然灾害 - 饲料原料价格波动 - 食品安全 - 汇率波动