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2026年中期可转债市场投资策略总结

核心内容

2026年中期可转债市场呈现“虎头蛇尾”特征，即年初表现强势，但3月调整后相对权益和债券市场疲软。市场整体表现出结构性行情，但相对收益更多依赖仓位管理而非板块选择。随着下半年债券市场可能呈现“波动上升的博弈行情”，可转债市场的负债端有望边际改善，尤其是三季度可能成为年内最佳配置时机。

主要观点

• 市场回顾：2025年Q3至2026年Q1，可转债市场先扬后抑，呈现“虎头蛇尾”行情。权益市场在AI行情推动下上涨，但转债市场未能同步跟涨。
• 负债端改善：下半年债券市场可能面临压力，但供给端缩量趋势难以扭转，同时机构配置需求仍旺盛，负债端有望边际改善。
• 资产端策略：下半年资产端或在半年报及宏观政策预期差中迎来新的共识，关注结构性行情及趋势选择。
• 策略建议：优先配置高弹性转债，关注低波、稳健及弹性类个券机会，同时把握三季度的配置窗口。

关键信息

市场表现回顾

• 2025Q3：权益市场科创指数大涨，转债价格与估值合适，中证转债指数显著上涨，受益于AI行情。
• 2025Q4：权益市场震荡结构性行情，债券市场震荡，转债市场走出独立行情，中证转债指数小幅上涨。
• 2026年1-2月：权益市场春季躁动大幅上涨，转债市场在权益驱动下继续上涨，中证转债指数上涨8.74%。
• 2026年3-5月：权益市场大幅回撤，转债市场滞涨，中证转债指数震荡下行，机构仓位难以回到高点。

市场趋势分析

• 负债端：转债市场供给缩量趋势不改，未来半年、一年的供给规模预计在500-900亿左右，而债券收益率下行，固收+策略需求上升。
• 资产端：权益市场结构性分化加剧，转债市场相对收益更多依赖仓位管理，而非板块选择。
• 策略方向：优先关注低波策略修复机会，再进行结构化配置，弹性策略在三季度或继续体现优势。

供给与需求

• 供给：转债市场持续缩量，新发规模较低，未来供给上限约为6500亿。
• 需求：固收加基金配置需求旺盛，基金份额连续六个季度正增长，累计增长1.14万亿。
• 托管数据：自然人、私募机构等持有占比提升，显示市场对转债的需求刚性。

转债市场趋势

• 期限结构：平均期限缩短，到期退出规模上升。
• 价格走势：中证转债指数在2026年1月创新高后，难以跟涨权益市场。
• 收益率：转股溢价率在核心平价区间波动，显示市场对转债的估值偏好。

策略建议

一级债基

• 积极关注高弹性转债机会，把握市场波动。

二级债基、可转债类基金

• 在股票仓位打满后，建议提升转债配置以增加组合弹性。

ETF类策略

• 从左侧、逆向交易转向右侧、顺势交易。

标的推荐

低波类

• 立高转债、火星转债、福莱转债、锂科转债、台21转债、盛泰转债、科沃转债、晶能转债、太平转债、希望转2

稳健类

• 鼎捷转债、姚记转债、风语转债、晶瑞转2、东南转债、广泰转债、小熊转债、博士转债、芯海转债、爱迪转债

弹性类

• 微导转债、本川转债、春23转债、睿创转债、天准转债、银轮转债、华懋转债、顾中转债、应流转债、万凯转债

转债市场走势分析

• 2025年Q3至2026年Q1，转债市场先扬后抑，呈现“虎头蛇尾”特征。
• 转债市场超额收益集中于少数板块，但相对权益市场，其收益差异更多来自仓位而非板块选择。

未来展望

• 三季度：可转债市场负债端有望边际改善，是年内最佳配置时间。
• 四季度：负债端压力可能回升，需警惕回调风险。
• 下半年：关注半年报及政策预期差带来的交易机会，把握固收+策略的配置窗口。

结论

2026年中期可转债市场整体呈现“虎头蛇尾”行情，但三季度或迎来修复机会。建议投资者在把握市场结构性行情的同时，注重仓位管理，优先配置高弹性转债，关注低波与稳健类个券，为下半年市场波动做好准备。