> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年中期可转债市场投资策略总结 ## 核心内容概述 2026年中期可转债市场呈现出“虎头蛇尾”特征，即年初表现强劲，随后在3月调整后相对疲弱。从2025年下半年至2026年上半年，可转债市场经历了从科创指数大涨到AI行情主导，再到结构性分化的过程。市场风格逐渐从高弹性转向稳健，同时，转债市场的负债端压力有所缓解，三季度或成为年内最佳配置时机。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 市场回顾：虎头蛇尾行情 - **2025Q3**：权益市场科创指数大涨，债券市场调整，转债价格与估值合适，中证转债指数显著上涨。 - **2025Q4**：权益市场震荡结构性行情，债券市场震荡，转债价格与估值阶段性新高，中证转债指数小幅上涨。 - **2026Q1**：权益市场春季躁动大幅上涨，债券市场下行，中证转债指数上涨8.74%。 - **2026年4-5月**：权益市场大幅回撤，随后震荡分化，转债价格高位回落，中证转债指数震荡下行。 ### 2. 负债端：供需强支撑，债市趋势边际利多 - **缩量趋势难以扭转**：权益市场融资偏好转向股票，导致转债融资占比低位；同时面临集中到期与强赎压力。 - **下半年负债端边际改善**：预计6-9月为转债市场负债端改善显著期间，四季度或有回调风险。 - **债性转债性价比提升**：4-5月调整后，债性转债相对纯债更具吸引力，YTM走势将先下后上。 ### 3. 资产端：结构与趋势重于指数点位 - **市场风格分化加剧**：权益市场风格差异明显，成长风格领涨，红利与大盘风格相对落后。 - **转债市场表现独立**：虽然权益市场涨幅较大，但转债市场相对疲弱，超额收益更多依赖仓位而非板块选择。 - **三季度或重新形成一致预期**：随着市场风格重新聚焦，可转债市场或迎来配置高峰。 ### 4. 策略建议：先修复，再结构，重弹性个券 - **一级债基**：可积极关注高弹性转债机会。 - **二级债基、可转债类基金**：在股票仓位打满后，建议提升转债配置，以增加组合弹性。 - **ETF类策略**：建议从左侧逆向交易转向右侧顺势交易。 - **低波策略**：关注三季度的修复机会。 - **稳健类策略**：绝对收益或将在三季度修复，但四季度后可能回落。 - **弹性策略**：三季度可能继续体现相对、绝对收益优势，但需警惕四季度方向交易风险。 ## 标的推荐 ### 低波类转债 - 立高转债 - 火星转债 - 福莱转债 - 锂科转债 - 台21转债 - 盛泰转债 - 科沃转债 - 晶能转债 - 太平转债 - 希望转2 ### 稳健类转债 - 鼎捷转债 - 姚记转债 - 风语转债 - 晶瑞转2 - 东南转债 - 广泰转债 - 小熊转债 - 博士转债 - 芯海转债 - 爱迪转债 ### 弹性类转债 - 微导转债 - 本川转债 - 春23转债 - 睿创转债 - 天准转债 - 银轮转债 - 华懋转债 - 顾中转债 - 应流转债 - 万凯转债 ## 负债端与供给端分析 - **供给端持续缩量**：2026年新增供给仅167亿元，相比2025年的631亿元明显下降。 - **托管市值/面值趋势上行**：即使供给减少，托管市值/面值仍保持上升趋势。 - **公募机构持仓主导**：公募仍是可转债市场的主要持仓机构，但自然人和私募机构持仓占比有所提升。 ## 固收加基金配置需求旺盛 - **份额连续六个季度增长**：累计增长1.14万亿，2025年以来增长1.5万亿。 - **基金净资产显著增长**：固收加基金净资产达3.2万亿，增长趋势明显。 ## 风险提示 - 权益市场波动风险 - 基本面恶化风险 - 外围环境波动风险 ## 总结 2026年中期可转债市场在经历上半年的波动后，下半年或迎来配置机会，尤其是三季度。市场将从“一苇即上”的简单模式转向“着力即下”的困难模式，但整体仍呈现结构性行情。建议投资者关注低波、稳健与弹性类转债，并根据市场节奏调整配置策略，以应对潜在的回调风险。