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宏发股份2026年中报总结

核心内容

宏发股份在2026年上半年实现了营收110.2亿元，同比增长32%，归母净利润11.6亿元，同比增长20%。其中，第二季度营收59.1亿元，同比增长36%，环比增长16%；归母净利润6.7亿元，同比增长21%，环比增长39%。整体业绩符合市场预期。

主要观点

业绩表现

• 营收与利润增长：公司上半年营收和净利润均实现同比增长，且Q2表现尤为亮眼，利润率环比明显改善。
• 毛利率与净利率变化：2026H1毛利率为32.7%，同比下滑1.6个百分点；归母净利率为10.5%，同比下滑1.1个百分点。但Q2毛利率和净利率均有所回升，显示公司成本控制与产品结构优化取得成效。

业务板块表现

• 功率&工业&信号继电器：增长显著，受益于下游需求旺盛，尤其是数据中心电源、海外光储及“风光储充”配套需求。
• 高压直流继电器：因国内、欧洲、东南亚地区需求高景气，以及商用车销量增长，实现同比高增。
• 汽车&电力继电器：保持稳定增长，汽车继电器受益于新能源车出口增长，电力继电器则因智能电表新版标准落地及欧洲需求旺盛。

AIDC及新门类拓展

• AIDC产品：数据中心电源需求快速增长，公司已推出高压直流继电器、小型断路器、连接器、浸没式液冷继电器等产品，成套产品空间广阔，有望放量。
• 低压电器及新品类：低压开关及成套设备发货快速增长，薄膜电容器、电源连接器及熔断器亦表现强劲，电流传感器因新旧标准切换暂时下滑，但已在车载、新能源市场获得订单。

关键财务信息

盈利预测与估值

• 公司2026-2028年归母净利润预测分别为23.1/29.8/37.0亿元，同比增长分别为31%/29%/24%。
• 对应现价PE分别为23x、18x、14x，给予2027年25x PE，目标价48.2元，维持“买入”评级。

财务预测表

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

估值与财务指标

风险提示

• 原材料价格上涨超预期；
• AIDC及新业务拓展不及预期。

投资建议

公司作为全球继电器龙头，具备较强的市场竞争力与成长潜力，中长期驱动力充足。基于业绩表现与市场前景，给予“买入”评级，目标价48.2元。

结论

宏发股份在2026年上半年业绩稳健增长，受益于多领域需求上升及产品结构优化。公司持续推进“75+”战略，AIDC及新门类业务拓展为未来增长提供支撑。尽管Q2现金流有所下滑，但整体经营费用控制良好，盈利预测上调，估值合理，具备长期投资价值。