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新作上市增加 关注售粮压力 ——国信期货玉米周报总结

核心内容

本报告分析了2021年11月中旬玉米市场的情况，重点关注国内新作上市压力、天气变化对供应的影响、饲料需求及深加工行业的表现，同时涉及国际市场动态，如美国玉米期货走势、南美产区天气、出口情况等。报告还提供了玉米淀粉和酒精的加工利润数据，以及替代性谷物进口信息，为市场参与者提供决策参考。

主要观点

1. 玉米市场短期面临回调风险

• 新作上市压力：随着价格反弹至高点及天气转晴，山东深加工企业门前到车大幅上升，表明贸易商售粮积极性提高。预计11月中下旬玉米上市量将明显增加，这将成为观察市场压力的关键窗口。
• 天气影响：大雪天气暂时结束，港口到货量增加，但产区运输仍存在困难。未来10天将有寒潮影响我国，中东部地区将出现明显大风降温，西北、华北及东北地区将有雨夹雪或雪，部分区域可能有暴雪。
• 需求端表现：猪价维持在略高于行业成本的水平，市场对春节前需求有所期待，导致压栏，猪料暂时偏稳。而禽料利润较差，去产能仍是主要趋势，饲料需求难以形成有力支撑。

2. 淀粉深加工行业表现

• 开机率回升预期：随着玉米上市量增加，淀粉深加工行业开机率有望回升，玉米与淀粉价差将有所收缩。
• 加工利润：2021年11月12日国内玉米淀粉加工利润表显示，多个地区如内蒙古、山东、河南等均呈现正利润，地区均价为430.34元/吨。

3. 酒精深加工行业表现

• 加工利润：2021年11月12日国内玉米酒精加工利润表显示，黑龙江、吉林、山东等地利润为正，地区均价为27.22元/吨。
• 开机率与产量：酒精加工企业开机率在2018-2021年期间有所波动，但整体保持稳定，产量在年度对比中也呈现一定增长趋势。

关键信息

国内市场

• 现货价格：山东深加工企业刹车及收购均价显示玉米价格相对稳定，但未来新作上市将带来压力。
• 港口库存：北港及广东港库存情况显示，库存水平在正常范围内，但需关注后续变化。
• 进口情况：玉米进口量及理论利润数据表明，进口对国内市场有一定影响，但未形成明显冲击。

国际市场

• 美玉米期货走势：美玉米12月合约及曲线结构显示市场预期较为稳定，价格波动较小。
• 南美产区天气：巴西和阿根廷玉米产区天气变化对产量和出口可能产生影响，需关注后续预报。
• 美国玉米供需平衡表：2021/22年度美国玉米产量预计为15,062百万蒲式耳，出口量预计为2,500百万蒲式耳，期末库存预计为1,493百万蒲式耳。

操作建议

• 玉米：短期以短空操作为主，关注新作上市带来的回调风险。
• 价差策略：尝试做多C-Cs1月价差，以应对未来玉米价格波动。

数据来源与免责声明

• 数据来源：中国粮油商务网大数据分析决策系统、美国农业部（USDA）等公开资料。
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分析师信息

• 分析师：覃多贵
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总结

本报告全面分析了玉米市场在2021年11月中旬的表现，指出新作上市压力将对玉米价格形成回调风险，同时强调饲料需求疲软及深加工行业利润情况。国际市场方面，美国玉米供需平衡表及天气预报显示市场相对稳定，但需关注南美产区变化。操作建议上，建议短期以短空为主，关注C-Cs1月价差做多机会。