20230504-东吴证券-工程机械行业_2022年报_2023年一季报总结_内外销结构分化_行业景气有望逐步回暖_24页_784kb

工程机械行业2022年报&2023年一季报总结

一、行业表现与结构分化

1. 内销市场疲软：2022年行业销量下行明显，挖机、装载机、起重机销量同比分别下滑24%、14%、47%，分产品看，挖机、装载机内销降幅显著，主要受地产、基建投资下滑影响。
2. 外销成为增长动力：2022年工程机械出口表现亮眼，尤其挖掘机出口同比增长60%，国内外销比例明显提升，全球化加速推进。

二、龙头公司表现

1. 整体业绩承压：2022年板块营收同比下滑13%，归母净利润降幅达47%。盈利能力下滑主要受上游原材料价格上涨及行业周期影响。
2. 重点企业差异显著：三一重工、中联重科受地产依赖度高，业绩受拖累；而恒立液压、浙江鼎力通过国际化和多元化逆势增长。

三、行业展望与复苏信号

1. 内销修复在即：2023年一季度，板块营收同比增长4%，归母净利润增长6%，成本压力缓解使得盈利能力改善。预计2023年内销市场降幅收窄至10%-20%。
2. 全球化驱动增长：多主机厂出口增速亮眼，三一重工、徐工机械海外收入同比分别增长47%、115%，起重机等机型出口占比提升。
3. 行业步入复苏周期：基于挖掘机8年寿命更换逻辑，2024年起将迎来新一轮需求高峰，该轮下行周期有望于2023年筑底。

四、关键结论

1. 基本面反转信号明确：2023年随着疫情趋缓、基建地产边际改善以及成本下降，行业景气度逐步回升。
2. 国际化成为核心战略：通过海外市场拓展和产品多元化，企业结构转型完善，壁垒抬升，估值与成长性将持续受益。
3. 投资建议：重点推荐具备国际化能力的“中联重科、三一重工、徐工机械、恒立液压”等标的，短期业绩弹性大，行业长期成长确定性高。