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2024年7月金融数据总结

核心内容

2024年7月金融数据显示，M1同比继续下滑至-6.6%，M2同比小幅回升至6.3%。新增社会融资规模7708亿元，同比多增2342亿元，社融增速为8.2%。金融机构新增人民币贷款2600亿元，同比少增859亿元，贷款增速为8.7%。整体来看，金融数据呈现“M2企稳、社融回升、贷款下行”的特征。

主要观点

• M2增速上行是积极信号：M2增速由6.2%升至6.3%，表明金融体系对实体经济的支持力度可能逐步增强。经过一段时间的“挤水分”后，M2的“更真实”将带来“更有效”的作用。
• M1持续下滑：M1同比继续下滑至-6.6%，主要受单位活期存款增速下行拖累，反映企业有效需求不足。
• 政策预期与金融数据联动：随着货币政策基调转向宽松，支持性政策将对金融数据形成拉动力。同时，财政政策“更加给力”，政府融资高峰或出现在8月和10月。
• 信贷结构分化明显：居民中长期贷款同比多增，显示消费潜力逐步释放；但企业中长期贷款同比少增，反映企业投资意愿偏弱，融资需求不足。
• 社融结构改善：政府融资、企业债券融资和表外融资成为社融增速回升的主要动力，但对实体经济的贷款仍是主要拖累项。

关键信息

金融数据表现

• M1同比：-6.6%（前值：-5%）
• M2同比：6.3%（前值：6.2%）
• 新增社融：7708亿元（同比多增：2342亿元）
• 社融增速：8.2%（前值：8.1%）
• 新增人民币贷款：2600亿元（同比少增：859亿元）
• 贷款增速：8.7%（前值：8.8%）

货币政策与财政政策

• 货币政策基调转向宽松，目标从“金融稳定”切换至“促进经济增长”，为“保5”创造条件。
• 7月央行降息标志着新一轮货币宽松周期的开启，年内仍有10-30BP的降息空间。
• MLF到期压力较大，8月、9月分别有4010亿元和5910亿元到期，释放流动性压力上升。
• 8月、10月政府融资高峰将对社融形成支撑，年内可能有万亿新增国债发行。

社融结构分析

• 政府融资：7月净融资6911亿元，同比多增2802亿元，成为社融增速上行的重要支撑。
• 企业债券融资：净新增2028亿元，同比多增738亿元，保持高增速。
• 表外融资：7月表外融资净减少755亿元，同比少减1725亿元，其中未贴现银行承兑汇票同比少减888亿元。
• 有效社融：增速为7.4%，结束连续12个月的下行趋势，但持续性仍需观察。

信贷结构分析

• 居民贷款：净减少2100亿元，同比多减93亿元，其中短贷同比多减821亿元，中长贷同比多增772亿元。
• 企业贷款：净减少1300亿元，同比少增1078亿元，短贷同比多减1715亿元，中长贷同比少增1412亿元。
• 票据融资：净增加5586亿元，同比多增1989亿元，显示企业票据冲量现象明显。
• 企业中长期贷款：连续四个月低于过去三年均值，反映企业投资意愿偏弱。

经济与市场表现

• PMI与BCI：7月PMI保持收缩区间，BCI企业销售、利润、投资、招工前瞻指数均环比走弱，显示企业预期偏弱。
• 商品房销售：30城销售面积环比-23.6%，同比降幅小幅收窄，显示地产销售回暖偏缓。
• 乘用车销售：同比-10%，居民消费动能仍需释放，“两新”政策效果尚待观察。
• 存款变化：7月人民币存款减少8000亿元，同比少减3200亿元，住户存款减少3300亿元，非金融企业存款减少1.78万亿元，非银存款增加7500亿元。

风险提示

1. 政策理解不到位的风险
2. 央行货币政策超预期的风险
3. 政府债券发行超预期的风险
4. 美联储紧缩周期超预期加长的风险

预测展望

• 全年金融数据预测：M1全年增速预计为-5.1%，M2全年增速预计为6.8%；社融全年增速约7.8%，信贷全年增速约8.2%。
• M1与M2趋势：预计三季度M1、M2增速将企稳，四季度有望回升。
• 货币政策展望：未来可能继续降准、降息，释放中长期流动性，支持经济企稳回升。

分析师信息

• 章俊：首席经济学家，联系方式：010-8092-8096，邮箱：zhangjun_yj@chinastock.com.cn
• 张迪：宏观经济分析师，联系方式：010-8092-7737，邮箱：zhangdi_yj@chinastock.com.cn
• 詹璐：宏观经济分析师，联系方式：0755-8345-3719，邮箱：zhanlu@chinastock.com.cn

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