大交通基本盘稳健，先发参与低空经济建设_4页_330kb

中交设计（600720）公司点评报告总结

核心内容

中交设计发布2023年年报，实现营业收入135.11亿元，同比增长2.16%；归母净利润17.66亿元，同比增长4.18%，基本符合市场预期。公司首次被覆盖，给予“买入”评级，目标价为13.43元，对应2024E的EPS15倍PE估值。

主要观点

大交通业务稳健发展

• 业绩表现：公司2023年大交通业务收入稳步增长，完成多个具有代表性的“世界级”“国家级”项目，如港珠澳大桥、深中通道、木寨岭隧道、白佛隧道、圭嘎拉隧道等，项目落地情况良好。
• 项目落地：多个重点项目陆续中标，包括G219温昭公路、攀盐高速、莱青高速青岛段、二广高速公路荆州绕城段、四川道炉高速、苏通第二过江通道等，显示公司在交通基础设施建设领域的持续竞争力。

大城市业务全面推进

• 城市项目：公司在百余个城市均有项目落地，涉及城市基础设施、综合开发、公共服务等多个领域。
• 重点项目：中标黄埔至南沙东部快速通道、石家庄市北部片区城市基础设施提升改造三期工程、深圳市107国道市政化改造工程等。
• 荣誉成就：厦门第二东通道翔安大桥获得中国钢结构金奖，海河柳林设计产业配套项目BIM设计荣获四项BIM大奖，体现了公司在城市设计与建设中的技术实力与行业影响力。

先发参与低空经济新型基础设施建设

• 战略布局：公司积极布局低空经济领域，致力于成为低空经济“天路”设计、建设、运营的知名服务商。
• 创新方向：推动地上交通网向上1000米、向下100米的立体延伸，研究重点城市地下空间规划，构建三维数字地下空间信息系统，进行地下空间需求预测，实现综合统筹一体化设计。
• 功能拓展：开发地下空间的交通运输、商业设施、公共服务等功能，打造可持续、智能化的未来空间，以解决地面空间不足和提升城市功能多样性的问题。

关键信息

财务预测

• 营业收入：预计2024-2026年分别为129.1/132.3/138.9亿元，增速分别为-4.45%、2.50%、5.00%。
• 归母净利润：预计2024-2026年分别为18.5/19.3/20.3亿元，增速分别为4.54%、4.28%、5.41%。
• PE估值：对应2024E的PE为11.77倍，2025E为11.29倍，2026E为10.71倍。
• EPS估值：给予2024E的EPS15倍PE估值，对应目标价13.43元。

财务指标

• 每股收益：2023年为1.31元，预计2024年为0.90元，2025年为0.93元，2026年为0.98元。
• 市盈率：2023年为7.71倍，2024年为11.77倍，2025年为11.29倍，2026年为10.71倍。
• 市净率：2023年为1.67倍，2024年为1.52倍，2025年为1.34倍，2026年为1.19倍。
• 净资产收益率：2023年为16.76%，预计2024年为12.90%，2025年为11.86%，2026年为11.11%。
• 资产负债率：2023年为53.5%，预计2024年为47.9%，2025年为51.8%，2026年为45.2%。
• 流动比率：2023年为1.53，预计2024年为2.12，2025年为2.52，2026年为3.76。
• 速动比率：2023年为1.35，预计2024年为1.91，2025年为2.34，2026年为3.53。

风险提示

• 低空经济进展不及预期：低空经济作为新兴领域，存在技术、政策、市场不确定性。
• 盈利预测与估值判断不及预期：未来盈利表现可能受宏观经济、行业竞争等因素影响，导致估值偏离预期。

股票数据

• 收盘价：2024年5月9日为10.54元。
• 6个月目标价：13.43元。
• 12个月股价区间：8.14~12.48元。
• 总市值：21,730.41百万元。
• 总股本：2,062百万股。
• 日均成交量：25百万股。

附表：财务报表预测摘要及指标

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

利润表（百万元）

财务与估值指标

分析师简介

• 韩金呈：东北证券电新组证券分析师，复旦大学应用统计硕士，四川大学金融学学士，曾任职于东方证券股票质押/融资融券岗位。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

重要声明

• 本报告由东北证券股份有限公司制作并发布，仅限于其客户使用。
• 报告内容基于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告内容和观点反映当日判断，可能随市场变化而调整。
• 报告仅供参考，不构成买卖建议，不承诺获利，不承担任何损失责任。
• 东北证券及其关联机构可能持有相关公司证券头寸，也可能提供相关服务。