20250518-东吴证券-有色金属行业跟踪周报_中美发布日内瓦经贸会谈联合声明_避险情绪大幅回落_工业金属环比走强_18页_1mb

有色金属行业跟踪周报：工业金属走强，黄金回调

工业金属强势上涨

美国4月CPI与PPI数据低于预期，且关税传导机制仍不完全显现，叠加中美贸易缓和，避险情绪回落，工业金属价格录得环比上涨。

主要品种表现

• 铜：伦铜和沪铜价格分别上涨0.2%和0.9%，主要受出口预期改善和供应链紧张因素推动，但需求淡季及冶炼厂亏损压限涨势。
• 铝：伦铝与沪铝涨幅分别达26.4%和27.8%，社会库存持续下降叠加贸易局势缓解，推动铝价上涨，铝土矿供应扰动也值得关注。
• 锌、锡：锌价与锡价双双上涨，库存减少是主要推手。

多元发展与风险展望

短期从风险偏好的角度，工业金属维持上行趋势，然需求前置限制空间较大。贸易摩擦缓和初见效果，但对实体经济的全面影响将在6-7月逐渐显现。

黄金价格大幅回落

贸易缓解提升价值

随着中美宣布关税新协议，避险情绪消退，黄金价格明显回调（周跌幅分别为3.7%和4.6%）。黄金被认为仍具备上涨动能，因美元信用下行未改。

稀土市场交易活跃

稀土价格普遍报升，氧化镝、铽价回升显著，出口预期改善提供支撑，但市场对长期需求仍持谨慎态度。

投资观点与风险提示

1）美元反弹： 若进一步走强，对有色金属整体形成压制，美联储政策四起需严密跟随。
2）需求不及预期： 下游消费放缓可能显著影响金属价格，特别是消费淡季的来临须密切关注。

该报告指出，尽管短期受利好刺激，但更多的变化可能发生在中长期，需要持续关注宏观经济、政策调整及产业链变化。