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所长早读总结 - 国泰君安期货 2022/12/30

核心内容

本次早读分析了多个大宗商品的市场走势，指出市场已逐渐摆脱加息预期，回归产业基本面。整体来看，市场呈现分化格局，部分品种如原油、锡表现强势，而其他如天然气、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢等则维持震荡或下跌趋势。

主要观点

• 美国经济数据：美国上周首次申请失业救济人数符合预期，未强化加息预期。10年期美债收益率下跌，美元指数转跌，美股高开高走，市场情绪有所回暖。
• 商品市场：市场分化加剧，不再以加息为交易主线。美国天然气下跌超10%，欧洲天然气反弹10%；原油、伦铜继续下跌，伦铅、伦锡创三个月新高。
• 市场趋势：加息预期难以出现大变量，市场核心回归资产估值及基本面驱动。

关键信息

所长首推品种

原油分析

• 短期看多观点维持不变，预计春节前外盘两油可能回升至90美元/桶。
• EIA原油库存小幅超预期增加，但汽油库存大幅下滑，显示极寒天气对炼厂影响大于生产。
• 汽柴油交运需求将在未来半年缓慢回升，需持续关注。

钢材分析

• 钢材或维持高位震荡格局。
• 螺卷需求萎缩明显，库存拐点确立，进入年内累库阶段，但供需仍相对健康。
• 市场价格上涨主要来自地产政策宽松及疫情防控优化，但缺乏现货配合，或维持高位震荡。

其他品种分析

• 黄金：高位震荡，未受名义利率上行明显压制。
• 白银：小幅上行，表现优于黄金。
• 铜：库存大幅增加，压制短期价格。国内供应紧张，现货贴水较大，短期价格承压。
• 铝：基本面矛盾不大，需求预期较弱，下跌深度受低库存支撑，短期震荡。
• 锌：低库存与弱需求交织，短期区间震荡。
• 铅：多空交织，短期震荡。
• 镍：短期高位震荡，内外价差有望收敛。
• 不锈钢：预期边际修复，但垒库限制上方空间。
• 锡：向上突破，但需求难以支撑价格，预计震荡。
• 铁矿石：宏观预期较强，延续高位震荡。
• 螺纹钢 & 热轧卷板：现货跟涨乏力，维持高位反复。
• 硅铁 & 锰硅：宏微仍有分化，硅铁高位震荡，锰硅偏强震荡。
• 焦炭 & 焦煤：宽幅震荡，需求以冬储补库和刚需采购为主。
• 动力煤：供需双弱，偏弱运行延续。
• 玻璃：挤压虚盘近尾声，中期震荡偏强。
• PTA & MEG：临近元旦，注意仓位控制。
• 橡胶 & 沥青：震荡运行。
• LLDPE & PP：偏弱震荡，PP短期偏弱，中期震荡市。
• 纸浆：震荡运行。
• 甲醇：宽幅震荡趋势偏弱。
• 尿素：基差持续收窄。
• 苯乙烯：反套持有。
• 纯碱：货源偏紧，高位震荡。
• LPG：1月CP下调出台。
• 短纤：逢高空。
• PVC：宽幅震荡，关注后续供应压力。

结构清晰信息

市场趋势

• 趋势强度：多数品种趋势强度为0，表明震荡为主，部分如锡为1，表示偏强。
• 交易策略：部分品种如原油、锡建议看多，其他如铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢、硅铁等建议观望或逢高沽空。

宏观及行业新闻

• 政策变化：多国取消社交距离措施，入境限制放宽，市场情绪提振。
• 财政政策：中国财政部强调2023年积极财政政策，扩大财政支出。
• 行业动态：如铜矿运输受阻、铅价受疫情和季节性影响、锡矿供应增加等。

基本面跟踪

• 各品种期货及现货价格、库存、持仓、价差等数据均显示震荡或波动，未出现明显趋势性变化。

总结

整体市场在加息预期淡化后，回归产业基本面，呈现分化格局。部分品种如原油、锡表现强势，而多数品种维持震荡或下跌趋势。建议投资者关注各品种基本面变化及政策对市场情绪的影响，控制仓位，谨慎操作。