20230827-广发期货-甲醇期货周报_供需双增旺季合约预期仍存_甲醇震荡偏强_25页_1mb

广发期货甲醇周报总结 (2023-08-27)

报告核心观点

• 甲醇震荡偏强：受供需双增及旺季预期支撑，但港口库存累库问题未解除。
• 驱动因素：
  • 供应端：煤价波动有限，但产能利用率快速提升，非一体化装置开工率回升。
  • 需求端：传统下游开工率维持高位，MTO装置重启（尤其是斯尔邦）提振需求，但部分装置利润承压。
  • 库存与基差：港口库存持续累库，但现货成交活跃可能支撑价格。
  • 宏观政策：煤价阶段性止跌，海外装置重启增加短期供应。

关键数据

• 开工率：国内甲醇装置开工率72.22%，非一体化装置开工率64.72%。
• 库存：港口样本库存998.1万吨，环比增34.77%；生产企业库存349.3万吨，环比降4.99%。
• 煤价：Q5500秦皇岛平仓价818元/吨，煤炭进口预计维持高位。
• 利润情况：
  • 内蒙煤制甲醇利润190元/吨，高于近三年同期水平。
  • MTO利润部分承压，新装置投产长期利好甲醇需求。

后续关注点

• 供应端：宝丰MTO投产进展、渤化检修计划。
• 需求端：MTO新增产能对需求的长期拉动、传统下游利润分化情况。
• 进口：9月伊朗装置进口量是否维持高位。
• 短期交易：
  • 单边谨慎偏多，关注港口成交情况。
  • 套利策略：逢高做缩MTO利润。

投资建议

• 单边：偏多尝试，警惕库存累库风险。
• 套利：关注中产线价差机会。
• 风险提示：煤炭过剩、甲醇进口超预期、天然气成本支撑弱化。

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