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银河视点总结

核心内容

2017年5月3日的银河视点主要围绕强监管环境下的市场走势、行业景气度变化、投资策略建议以及重点个股分析展开。整体判断为市场震荡为主，风险偏好下降，结构性机会凸显，同时强调金融安全、去杠杆、防风险仍是政策主线。

主要观点

• 强监管持续发酵：二季度是政策集中落地阶段，监管力度加大，导致市场风险偏好显著下降，A股回调明显。
• 经济基本面支撑有限：制造业PMI数据放缓，显示经济扩张势头减弱，但整体仍处于扩张区间。PPI同比增速已见顶，未来经济对市场的支撑力度将减弱。
• A股盈利回升但分化加剧：主板盈利回升明显，中小板、创业板则出现下滑，尤其是创业板。剔除金融后的A股盈利改善显著，显示实体经济复苏。
• 市场估值压力仍存：沪深300估值下降，中小板和创业板估值波动，需警惕市场回调风险。
• 结构性机会显现：建议关注制造升级和消费升级主线，重点布局新兴产业龙头和优质成长股。

关键信息

一、市场表现

二、行业分析

1. 传媒行业

• 四月票房同比增长49%，《速8》贡献过半票房，进口片带动市场回暖。
• 国内手游市场一季度环比增长19.7%，游戏行业进入精品竞争阶段。
• 建议关注中国电影和三七互娱等优质公司。

2. 医药行业

• Vc价格持续上涨，行业景气周期来临，预计二季度业绩将显著改善。
• 东北制药因一季度业绩低于预期而回调，但其受益于Vc涨价，未来业绩有望超预期。
• 建议关注Vc涨价带来的投资机会。

3. 汽车行业

• 工信部发布第十批免购置税目录，包含776款新能源车型，将推动5月新能源车销量增长。
• 《汽车产业中长期发展规划》发布，提出到2020年新能源汽车产销达200万辆，2025年占比超20%。
• 推荐关注上汽集团、金马股份等优质新能源乘用车标的。

4. 煤炭行业

• 动力煤价弱势运行，但炼焦煤价仍有支撑。
• 建议关注陕西煤业、西山煤电、冀中能源等低估值优质龙头。

5. 电力设备行业

• 一带一路峰会即将召开，电力作为基础设施重要部分，将受益于国际合作。
• 推荐关注上海电力（海外业务占比高），海兴电力（海外业务拓展）。

6. 黄金珠宝行业

• 行业步入整合转型期，金一文化通过品牌建设、渠道拓展和外延并购，构建全产业链布局。
• 公司2016年业绩增长显著，推荐关注其智能珠宝和品牌+渠道协同效应。

7. 军工行业

• 军工股估值回落，但仍有上涨空间，重点关注改革改制和周边局势变化带来的催化剂。
• 推荐凌云股份、四创电子、久之洋等价值成长股。

三、投资策略

1. 稳健为主，精选个股：5月市场震荡，建议关注业绩稳定、估值合理的优质个股。
2. 制造升级与消费升级并重：推荐受益于进口替代、核心技术优势的先进制造业龙头，以及智能家电、跨境电商、在线教育、新零售等细分行业。
3. 成长股配置优势增强：关注业绩持续增长且估值基本合理的细分市场龙头，如开润股份、合纵科技等。
4. 政策导向下的结构性机会：重点布局混合所有制改革、一带一路、新能源汽车等政策支持行业。

四、风险提示

• 强监管环境下，市场波动加剧，需防范“黑天鹅”事件。
• 金融监管持续，市场估值面临挤泡沫压力。
• 个别个股存在收购失败、政策不确定性等风险。

五、评级体系

六、重点推荐标的

• 传媒：分众传媒、中国电影、三七互娱
• 医药：东北制药、ST生化、东北制药
• 汽车：上汽集团、金马股份
• 煤炭：陕西煤业、西山煤电、冀中能源
• 电力设备：上海电力、海兴电力
• 黄金珠宝：金一文化
• 军工：凌云股份、四创电子、久之洋
• 成长股：开润股份、合纵科技

七、市场展望

• 5月市场将延续震荡格局，需防范外部政策及经济波动带来的冲击。
• 二季度经济景气度维持高位，但环比空间有限，市场支撑减弱。
• 建议投资者保持谨慎，关注政策导向下的结构性机会，精选优质成长股和行业龙头。

八、其他信息

• 金融工程观点：中长期择时模型看空，但短期存在反弹机会。
• 行业动态：包括一带一路、环保政策、煤炭兼并重组、新能源车政策等。
• 政策解读：强调金融安全、去杠杆、防风险，监管力度不减。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，银河证券不对使用本报告造成的损失负责。