> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 上海证券研究报告总结 ## 核心内容 本报告由上海证券分析师畅会玉与张河生联合撰写，围绕《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》（简称“十五五”规划纲要）进行点评，重点分析资本市场在推动实体经济高质量发展中的作用。报告认为，资本市场应从融资与财富效应两个方面助力高质量发展，特别是在支持新质生产力发展和强化国内大循环方面具有重要作用。 ## 主要观点 1. **资本市场应服务实体经济高质量发展** - 金融强国建设需提升对实体经济的服务质效，强化对重大战略、重点领域和薄弱环节的金融支持。 - 资本市场不仅是融资工具，更应助力科技创新、先进制造等新质生产力的发展。 2. **实体经济高质量发展应包含两个核心方向** - **发展新质生产力**：因地制宜，聚焦科技创新与先进制造，推动经济结构优化升级。 - **做强国内大循环**：畅通国内国际双循环，扩大内需，深化供给侧结构性改革，发挥我国超大规模市场优势。 3. **资本市场助力高质量发展的两个路径** - **深化投融资综合改革**：通过优化股权与债权融资工具，提升对科技创新企业的融资能力。 - **提升A股财富效应**：通过提高居民财产性收入，提振消费与内需，推动经济良性循环。 ## 关键信息 ### 一、深化资本市场投融资综合改革 1. **股权融资方面** - 推动股票发行注册制，增强资本市场制度竞争力。 - 构建与科技创新全周期相适应的科技金融体制，完善长期资本引导与激励机制。 - 强化创投、产业基金与金融资本对科技型企业的支持，推动“投早、投小、投长期、投硬科技”。 2. **债券融资方面** - 推进债券市场“科技板”建设，为初创期、成长期科技企业拓宽融资渠道。 - 创新科创债产品，降低融资成本，支持企业研发投入、技术攻关与成果转化。 - 完善科创债发行、信息披露与投资者适当性机制，提升融资效率与服务质量。 ### 二、提升A股财富效应 1. **提高上市公司质量** - 鼓励并购重组，强化主业相关性，严把资产质量关。 - 深化退市制度改革，形成应退尽退、及时出清的常态化机制。 2. **推动中长期资金入市** - 鼓励保险资金、企业年金、个人养老金、银行理财与信托资金参与资本市场。 - 推动公募基金改革，提升权益类基金占比，加快ETF审批，降低行业综合费用，增强投资者回报。 3. **增强市场稳定性与投资者保护** - 加强交易监管，强化风险综合研判，构建稳定机制。 - 加大对证券期货违法犯罪的打击力度，完善防假打假体系，保护投资者权益。 ## 风险提示 - 稳增长政策不及预期 - 经济下行压力 - 地缘冲突存在不确定性 ## 投资评级说明 - **股票投资评级**：基于公司基本面及估值预期，以6个月内股价表现为基准。 - 买入：股价表现强于基准指数20%以上 - 增持：股价表现强于基准指数5-20% - 中性：股价表现介于基准指数±5%之间 - 减持：股价表现弱于基准指数5%以上 - 无评级：信息不足或存在重大不确定性 - **行业投资评级**：基于行业基本面与估值，以12个月内行业指数表现为基准。 - 增持：行业基本面看好，相对表现优于基准指数 - 中性：行业基本面稳定，相对表现与基准指数持平 - 减持：行业基本面看淡，相对表现弱于基准指数 ## 免责声明 - 本报告仅供上海证券有限责任公司客户使用，不构成私人咨询建议。 - 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。 - 报告观点仅反映发布当日判断，不构成投资决策依据。 - 投资有风险，决策需谨慎。投资者应结合自身情况独立判断。