20210430-中国银河-每日晨报_12页_883kb

每日晨报总结

核心内容概述

2021年4月30日的晨报涵盖了宏观经济、行业动态、个股分析及投资建议等多个方面，主要聚焦于非银行金融、汽车行业、晨光文具、东华能源及正邦科技等板块。

主要观点与关键信息

非银行金融行业

• 板块配置：非银板块处于低配状态，持仓占比处于历史低位，板块估值不贵。
• 政策利好：资本市场基础制度深化改革，证券行业持续受益政策红利。
• 险企压力：受新产品上市效果不及预期、代理人未匹配等因素影响，险企负债端承压，但未来随着高质量代理人队伍打造，保费增长可期。
• 个股表现：东风财富减持，中金公司、中国太保增持，券商板块CR5为93.04%，保险板块CR2为98.31%。

汽车行业

• 市场表现：2021年3月乘用车零售销量175.2万辆，同比增长67.2%；批发销量183.8万辆，同比增长83.3%。
• 消费升级：豪华车和自主品牌持续增长，头部企业市占率提升，对估值形成支撑。
• 新能源汽车：渗透率提升明显，1季度为8.6%，增长迅速，主要车企如长安、长城、上汽、比亚迪、特斯拉等表现突出。
• 投资建议：关注长安汽车（000625）、长城汽车（601663）、上汽集团（600104）；零部件关注华域汽车（600741）、银轮股份（002126）、科博达（603786）。

恒生电子

• 业绩表现：2020年实现营收41.73亿元，归母净利润13.22亿元，但受新会计准则影响，扣非净利润同比减少17.56%。
• 业务结构：大零售和大资管业务仍是主要收入来源，公司持续推进金融IT多元化布局。
• 投资建议：预计2021-2023年EPS分别为1.42/1.76/2.14，对应PE分别为63.51X/51.37X/42.11X，维持“推荐”评级。

晨光文具

• 业绩增长：2021Q1营收38.12亿元，同比增长82.96%；归母净利润3.28亿元，同比增长42.50%。
• 业务结构：传统业务与新业务（如晨光科力普、九木杂物社）均实现增长，新业务占比提升至47.65%。
• 毛利率变化：综合毛利率下滑3.29pct，但精品文创产品对毛利率改善效果显著。
• 投资建议：预计2021-2023年营收分别为162.95/197.15/233.57亿元，归母净利润分别为15.06/18.78/23.45亿元，维持“推荐”评级。

东华能源

• 业绩表现：2021Q1归母净利3.7亿元，同比增长39.2%；营收72.9亿元，同比减少21.9%。
• 利润驱动：丙烷库存转化收益及下游产品价差扩大是利润增长主要原因。
• 业务转型：2021年有望完成LPG贸易业务剥离，降低资产负债率。
• 产能扩张：PDH产能持续扩张，成为国内最大PDH产能企业。
• 投资建议：预计2021-2023年EPS分别为1.16/1.28/1.75元，对应PE分别为9.7/8.8/6.5倍，给予“推荐”评级。

正邦科技

• 业绩增长：2020年营收491.66亿元，同比+100.53%；归母净利57.44亿元，同比+248.75%。
• 出栏增长：2020年生猪出栏955.97万头，同比+65.28%；2021Q1出栏127.05亿元，同比+78.07%。
• 产能优化：通过淘汰低效母猪、优化种猪体系，降低成本，提升养殖效率。
• 投资建议：预计2021-2022年EPS分别为2.41元、2.16元，对应PE为6、7倍，给予“推荐”评级。

风险提示

• 非银板块：市场波动、保单销售不及预期、长债利率下移。
• 汽车行业：宏观经济下行、销量不达预期。
• 恒生电子：资本市场改革不及预期、新业务不确定性、市场竞争变化。
• 晨光文具：办公直销市场竞争加剧、线下零售受分流影响。
• 东华能源：丙烷价格波动、主营产品价差下降、新建项目进展不及预期。
• 正邦科技：动物疫病、自然灾害、原材料价格波动、合作养殖模式风险、食品安全风险。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（相当）、回避（低于10%）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐（10%-20%）、中性（相当）、回避（低于10%）。

联系信息

• 中国银河证券股份有限公司研究院

  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn

• 机构联系方式：

  • 深广地区：崔香兰 0755-83471963 cuixianglan@chinastock.com.cn
  • 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn
  • 北京地区：耿尤錫 010-80928023 gengyouyou@ChinaStock.com.cn