20230314-五矿期货-锡_消费偏弱_锡价维持弱势_5页_493kb

锡市场专题报告总结

核心内容概述

本报告分析了2023年3月锡市场的整体表现，指出当前锡价维持弱势，主要受消费疲软、库存高企、美元指数走强及加工费走低等因素影响。报告从库存、进出口、加工费、产量及下游需求等多个角度展开，全面评估锡市场的供需格局和价格走势。

主要观点

1. 库存高企，压制锡价

• 国内库存：锡锭社会库存连续一个月维持在1万吨以上，上期所库存达到2020年以来的新高。
• 海外库存：LME锡库存同样处于高位，且未出现明显去库迹象。
• 库存季节性：国内库存已高于往年同期水平，海外库存也处于季节性高位，反映出全球消费的低迷。

2. 进出口情况

• 进口窗口：春节前后国内进口窗口再次打开，海外锡锭大量进入国内市场，对国内消费造成进一步压力。
• 印尼供应：印尼Minsur锡矿在罢工后恢复生产，海外供应端整体宽松，进口窗口可能再次开启。

3. 加工费持续走低

• 国内加工费：受价格走低及原料偏紧影响，加工费已降至近两年最低水平。
• 供应因素：缅甸锡矿抛储减少，印尼冶炼厂出口许可证延迟，导致供应偏紧，但随着海外复产，全球供应将趋于宽松。

4. 产量表现

• 国内产量：2月份国内精炼锡产量为12892吨，环比增长7.52%，但同比仍小幅下降，1~2月累计产量同比下降3.39%。
• 印尼产量：印尼2月锡交易量为2450吨，较1月有所增长，但远低于去年同期水平，显示印尼出口受限。

5. 下游消费低迷

• 半导体需求：全球半导体销售额持续下滑，2月韩国半导体出口额同比减少42.5%。
• 消费电子市场：国内消费电子市场依旧低迷，未随经济复苏而明显改善，预计2024年才有望真正复苏。
• 制造业PMI：制造业PMI数据表明整体需求疲软，进一步印证了下游消费疲软的现状。

关键信息

锡价走势预测

• 国内主力合约：预计运行区间为170000-210000元/吨。
• 海外LME-3M锡：参考运行区间为21000-24000美元/吨。
• 趋势判断：在消费无显著改善的情况下，锡价预计将维持震荡偏弱走势。

市场影响因素

• 库存压力：国内外库存均处于历史高位，压制价格。
• 美元指数：持续走强，对大宗商品价格形成压制。
• 加工费走低：炼厂利润受到挤压，影响市场情绪。
• 供应端变化：印尼供应恢复，海外供应宽松，可能对价格形成下行压力。

数据来源

• 库存数据：WIND、上期所、LME、印尼交易所
• 加工费与精矿价格：WIND、SMM
• 出口与进口利润：WIND、海关
• 全球半导体销售额：WIND
• 制造业PMI：WIND

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