低空经济应用、产品端新进展，关注低空经济发展_22页_968kb

国防军工行业周报总结

核心内容概述

2024年4月28日发布的国防军工行业周报指出，国防军工板块在上周实现了 2.87% 的涨幅，在31个申万一级行业中排名第10。板块整体估值处于相对低位，具备长期成长性。报告重点分析了地缘政治对军工行业的影响、低空经济的发展机遇、C919大飞机的商业进展以及2024年军工国企改革的推进，同时推荐了多个重点标的。

主要观点

1. 行业景气度持续增强

• 地缘政治因素推动军工装备需求加速列装，尤其是台海局势升级，促使我国加快武器装备现代化建设，军工产业链需求持续增长。
• 2024年作为“十四五”期间的重要节点，先进战机型号需求放量，将带动军工产业链产能释放，提升行业景气度。

2. 低空经济成为新风口

• 中央经济工作会议首次提出“低空经济”为战略新兴产业，标志着其正式进入政策支持阶段。
• FP-98“狮子座”大型无人机成功完成首次虾苗跨海空运任务，推动低空经济在物流领域的应用。
• **V2000EM（盛世龙）**获得型号合格证申请受理，表明低空经济在载人eVTOL领域开始进入商业化阶段。
• 低空经济具有巨大的市场潜力，未来将成为推动新质生产力发展和扩大内需的重要抓手。

3. C919大飞机商业化进展显著

• C919累计获得超过800架确认订单和意向订单，其性能已达到国际水平。
• 多家航空租赁公司与C919签订订单，表明其在国内外市场获得认可。
• C919产业链中，洪都航空、中航沈飞、中直股份等公司是关键的整机及分系统供应商。

4. 国企改革持续推进

• 2024年新一轮国企改革深化行动启动，军工行业是重点改革领域。
• 中电科集团资产证券化仍有较大空间，其下属科研院所资源丰富，具备较强民品化潜力。
• 航天系资产证券化亦值得关注，相关标的有望复制电科系的上涨趋势。

5. 产业链持续受益于产能释放

• 军工行业具备“以销定产”特性，随着订单释放和产能提升，行业盈利有望持续改善。
• 高温合金、钛合金等材料以及电子元器件、PCB等军工电子领域将受益于国产替代加速。

关键信息

行业数据

• 板块总市值：1981亿元
• 流通市值：1722亿元
• 板块PE(TTM)：48.8倍
• 板块PB：2.78倍
• 成分股数量：138只
• 资产负债率：50.7%

重点推荐标的

1. 船舶：中国船舶、中国动力
2. 军工新科技：光启技术、联创光电
3. 下游主机厂方向：洪都航空、航发动力、中航沈飞、中直股份
4. 电磁产业链：湘电股份
5. 无人机：中无人机
6. 光电红外：大立科技
7. 军工检测：西测测试
8. 远火：国科军工
9. 军品钛材：宝钛股份、西部超导、西部材料
10. 卫星互联网：国光电气、亚光科技
11. 低空经济：应流股份

个股表现

• 上周126家公司股价上涨，奥维通信涨幅最大，达59.79%。
• ST富吉、*ST恒宇、*ST炼石等公司股价下跌，其中ST恒宇跌幅达9.21%。

个股估值

• 56家公司PE处于历史偏低分位数以下，其中亚星锚链、中航机载、睿创微纳等公司估值处于历史极低水平。
• 航发动力、国科军工、中国卫通等公司被推荐为“买入”标的。

风险提示

• 军品订单释放和交付不及预期
• 业绩增长不及预期

行业动态

国际新闻

• 美国签署950亿美元对外援助法案，乌克兰将获近610亿美元军事支持。
• 以色列空袭黎巴嫩南部真主党军事建筑。
• 乌克兰敖德萨遭俄军无人机袭击，造成人员伤亡。
• 伊拉克民兵袭击美军基地，引发关注。

国内新闻

• 国务院台办敦促美方停止以任何方式武装台湾。
• 国防教育法修订草案提交全国人大常委会审议。

公司动态

• 霍莱沃、威海广泰、睿创微纳等公司发布2023年及2024年第一季度财报，部分公司业绩下滑，但也有公司如江龙船艇、海特高新实现显著增长。

总结

2024年国防军工行业在地缘政治、政策支持及产业链升级的多重因素推动下，呈现高景气度。低空经济作为新兴领域，正逐步进入商业化阶段，成为行业增长的重要驱动力。C919大飞机的商业化进程加快，带动相关产业链价值提升。军工国企改革持续推进，资产证券化趋势明显，中电科和航天系有望成为新的投资热点。整体来看，军工行业具备长期成长性，板块估值处于低位，投资价值凸显。