2017-优先股的几个法律问题（带水印）_17页_1mb

优先股法律问题及制度分析总结

核心内容

优先股是一种特殊的股份形式，其持有人在公司盈利分配和清算时享有优先权，但通常不参与公司经营决策。本文从法律角度分析了优先股的几个关键问题，包括股东权益保护、股利分配、剩余财产分配等，并结合国外经验提出我国公司立法中相关制度的完善建议。

主要观点

一、优先股股东权益保护

1. 表决权问题
   《股份有限公司规范意见》和《深圳市股份有限公司暂行规定》均规定优先股股东无表决权，但未规定如何保护其权益。

   • 建议设立和完善优先股股东大会，赋予优先股股东发言权和一票一权的表决权。
   • 优先股股东大会应由优先股股东组成，且在特定条件下可由董事会或股东请求召开。

2. 普通股股东权利
   在某些条件下，优先股股东可享有部分普通股股东权利，如表决权、转让权、监督权等。

   • 《规范》允许优先股股东享有更广泛的权利，而《深圳规定》仅限于表决权。
   • 《联邦德国股份法》规定连续两年未支付股利时，优先股股东可获得普通股股东权利，较《规范》的连续三年更合理。

3. 可转换性
   优先股应具备可转换性，允许其持有人在特定条件下转换为普通股或其他金融工具。

   • 美国特拉华州公司法规定，优先股可依据公司章程或董事会决议转换为其他股份。

二、优先股股利问题

1. 累积性股利

   • 累积性股利指未支付的股息可累积，由以后年度盈利补足。
   • 非累积性股利则只能按当年盈利分配，不累积。
   • 《深圳规定》允许累积性股利，但未明确其来源。
   • 建议允许公司在清算时从总财产中拨付积欠股利，以保障优先股股东权益。

2. 股利来源

   • 股利应从公司利润中支付，但在公司清算时，若利润不足，应允许从公司总财产中拨付。
   • 《规范》未明确此点，建议在公司章程中授权是否允许优先股股东享有净剩余财产分配权。

3. 股利与普通股权利的关系

   • 优先股股东在特定条件下可享有普通股股东权利，但应以股利未支付为前提。
   • 《规范》规定连续三年未支付股利时，优先股股东可获得相关权利，但此规定易被规避。
   • 建议将条件放宽至连续两年未支付股利，以更合理地保护优先股股东权益。

三、剩余财产分配问题

1. 清算顺序

   • 优先股股东在清算时应优先于普通股股东，但后于债权人。
   • 《深圳规定》前后矛盾，第51条与第172条内容不一致，需统一。

2. 净剩余财产分配权

   • 优先股股东是否享有净剩余财产分配权，应由公司章程决定。
   • 建议允许公司章程规定优先股股东是否享有此权利，但不包括公司公积金。

四、优先股制度的立法建议

1. 优先股概念界定

   • 建议在公司法中明确优先股的定义及权利内容，包括优先权、表决权等。

2. 优先股类型与条款

   • 公司章程应明确优先股的类型（如累积性、可转换性、可赎回性等）及其具体条款。

3. 股息分配规则

   • 公司章程应规定股息是否可累积，以及在未支付股息时优先股股东是否享有表决权。
   • 若股息不可累积，且公司有盈余但未支付股息，优先股股东与普通股股东应有同等表决权。
   • 若股息可累积，公司未支付股息时，不得向普通股股东分配股息。

4. 股份回赎规则

   • 回赎应在公司章程事先规定的情况下进行，且公司应先清偿累积的未支付股利。
   • 回赎要约应向所有优先股股东发出，回赎价格应由公司章程规定，或由优先股股东特别股东会决定。

关键信息

• 优先股在利润分配和剩余财产清算中享有优先权，但通常不参与公司经营决策。
• 优先股股东权益保护不足，需设立优先股股东大会并赋予其一定表决权。
• 优先股股利可累积，且在清算时应允许从公司总财产中拨付。
• 优先股应具备可转换性，允许其持有人转换为普通股或其他金融工具。
• 建议在公司法中增加优先股相关规定，明确其类型、条款及分配规则。
• 优先股制度有助于丰富资本市场投资工具，保持企业控股权，实现股权融资与债务融资的结合。