光伏设备行业深度研究报告：技术升级百花齐放，设备需求景气延续-20200506-华创证券-55页_4mb

光伏设备行业深度研究报告总结

核心内容

本报告分析了光伏设备行业的技术升级趋势及设备需求的景气周期，认为在国内外需求共振及光伏平价时代来临的背景下，光伏产业链正迎来新一轮的扩产和技改潮，设备需求将持续增长。技术迭代和高效产能扩张共同驱动光伏设备市场空间的扩大，尤其是硅片、电池片和组件环节。

主要观点

1. 海内外需求共振，光伏平价打开新空间

• 国内：2020年光伏装机需求有望反弹，达到40GW以上，政策支持及技术进步推动光伏平价上网进程。
• 海外：光伏组件出口单价大幅下降，带动海外装机需求增长，市场更加多元化，全球光伏市场逐步呈现多点开花趋势。
• 成本与效率：随着技术进步，全球光伏平均发电成本预计在2020年低于火电最低成本，83%的光伏项目发电价格将低于化石能源价格，经济性凸显。

2. 技术迭代叠加竞争性扩产，设备需求景气周期延长

• 技术升级推动光伏设备需求持续增长，特别是PERC+、TOPCon、HJT等新一代技术的发展。
• 技术升级为高效产能带来新的投资机会，同时推动设备厂商的技术革新和市场拓展。

关键信息

1. 硅片环节

• 单晶加速渗透：单晶组件出口占比从2019年1月的49%提升至2020年3月的83%。
• 大尺寸硅片：未来三年硅片设备市场空间预计超过300亿元，大尺寸硅片（如210mm）逐步取代M2尺寸。
• 国产化程度高：国内厂商在硅片设备领域具备明显成本优势，部分设备如分选机已实现进口替代，市占率超过11%。
• 设备需求测算：2020-2022年硅片主设备需求预计达到306~385亿元，其中单晶炉市场空间最大，约232~306亿元。

2. 电池片环节

• PERC+技术：通过SE、MWT、双面及镀膜技术的引入，PERC电池效率持续提升，市场占比快速增加，预计2020年达到65%以上。
• N型电池：具有更高的效率提升潜力，产业化进程加快，预计未来将逐步替代PERC技术。
• TOPCon技术：已实现GW级量产，效率可达23%~25.8%，与现有PERC产线兼容性高，未来有望成为主流技术。
• HJT电池：具备更高的理论效率（27%以上），国内厂商正在推进量产工艺和设备国产化，效率有望提升至24%以上。

3. 组件环节

• 高效组件技术（如半片、MBB、高密度）助力降本增效，组件端扩产进行时。
• 具备更强品牌和渠道能力的组件厂商更具竞争优势，海外需求释放带动组件产能扩张。

技术与成本驱动扩产

• 降本增效：硅片大型化、PERC+、TOPCon、HJT等技术推动产业链降本提效。
• 技术迭代：不同技术路线（如PERC、TOPCon、HJT、IBC）在效率和成本方面各有优势，未来将围绕高效产能展开竞争。
• 设备需求：随着技术升级，设备厂商将受益于设备需求增长，尤其是具备技术优势和成本控制能力的厂商。

相关公司及投资建议

推荐标的：

• 晶盛机电：技术领先的国产光伏及半导体硅片设备龙头，设备收入远高于国内竞争对手。
• 捷佳伟创：产品体系日益丰富，有望受益光伏扩产及技术迭代。
• 迈为股份：丝印设备龙头，布局HJT设备打开更大成长空间。
• 上机数控：切片机龙头，切入单晶硅业务，打开新成长极。
• 帝尔激光：激光设备领军企业，市占率领先。
• 金辰股份：组件自动化生产线竞争力强，积极延伸电池片装备布局。
• 奥特维：光伏+锂电设备业务布局，拟IPO扩张生产能力。

投资逻辑

• 技术升级和高效产能扩张推动设备需求增长。
• 头部企业具备更强的资金实力和技术储备，有望加速扩产。
• 后来者通过布局先进产能实现快速追赶，提升市场竞争力。
• 风险提示：下游扩产不及预期可能影响设备需求。

总结

光伏设备行业正迎来技术升级与产能扩张的双重驱动，硅片、电池片和组件环节均存在高效化、大尺寸化、技术迭代的明显趋势。随着光伏平价时代的到来，产业链各环节的设备需求将持续增长，特别是PERC+、TOPCon和HJT等新一代技术的普及。国产设备厂商在成本和效率方面具备明显优势，未来有望在高端市场占据更大份额。投资建议关注具备技术领先和成本控制能力的头部设备厂商，如晶盛机电、捷佳伟创、迈为股份等。