20180620-川财证券-国务院常务会点评_政策发力解决中小企业融资困境_2页_501kb

报告摘要

政策发力解决中小企业融资困境总结

核心内容

国务院常务会议于2018年6月20日召开，会议重点部署了进一步缓解小微企业融资难、融资贵的政策措施，旨在推动实体经济降成本，巩固经济稳中向好的态势，增强市场信心，促进就业，保持经济运行在合理区间。

主要观点

货币政策结构性宽松
尽管货币市场流动性基本平稳，但实体经济融资环境却趋于收紧。金融监管趋严导致商业银行风险偏好下降，贷款投放更加谨慎，流动性传导机制受到阻碍。因此，央行通过结构性货币政策工具进行对冲，以缓解企业融资压力。
政策支持重点
会议提出多项具体措施以支持小微企业和“三农”领域融资，包括：
- 增加支持小微企业和“三农”的再贷款、再贴现额度；
- 下调支小再贷款利率；
- 对符合条件的小微企业和个体工商户贷款利息收入免征增值税；
- 提高单户授信额度上限；
- 将单户授信500万元及以下的小微企业贷款纳入中期借贷便利（MLF）合格抵押品范围。
去杠杆与经济增长的平衡
去杠杆并非简单的债务减计，还需修复企业盈利能力。根据费雪的债务-通缩理论，高利率去杠杆可能导致通货紧缩，进而打击企业盈利，反而推升杠杆率。自2008年以来，我国非金融企业债务复合增速虽有所下降，但GDP名义增速下滑是宏观杠杆率上升的主要原因。因此，政策需在去杠杆与稳定需求之间寻求平衡。
民间投资回暖
今年以来，民间投资持续超出预期，增速稳定在8%以上，5月份达到8.10%，较去年同期回升1.27个百分点。这表明结构性货币政策已逐步显现效果，未来随着政策进一步倾斜，民间投资有望进一步增强。

关键信息

政策背景：当前中小企业融资难问题已成为影响政策的重要因素。
政策工具：再贷款、再贴现、利率调整、税收优惠、扩大MLF抵押品范围等。
经济影响：政策旨在缓解融资压力，促进就业，稳定经济增长。
风险提示：政策执行过程中需注意风险事件频发及国内外不利因素的持续影响。

机构与分析师信息

报告发布机构：川财证券有限责任公司
所属部门：宏观策略部
报告类别：宏观动态
报告时间：2018年6月20日
分析师：
- 陈雳（证书编号：S1100517060001，联系方式：010-66495901，邮箱：chenli@cczq.com）
- 邵兴宇（证书编号：S1100117070008，联系方式：01066495962，邮箱：shaoxingyu@cczq.com）