20250804-安粮期货-玉米期货月报（202508）_综述_供需双弱格局下_玉米价格重心持续下移_8页_1mb

安粮期货玉米期货月报（202508）总结

核心观点
当前玉米市场处于新粮交替的空窗期，供应阶段性偏紧，但仍因进口下滑和替代效应压制价格上涨空间。需求端消费疲软，养殖利润低迷，深加工企业因亏损降低开工率，整体支撑有限。期货盘面显示玉米价格承压，短期或测试 2200 元/吨关键支撑位，需关注是否企稳，下跌趋势未扭转。

一、玉米市场结构

1. 价格及期现结构
   玉米指数自近期高位下跌至 2260 元/吨，虽反弹但无力上行，正持续下探 2200 元/吨支撑位。期限结构呈现 09 升水 01、01 贴水 05，市场情绪较悲观。

2. 供应端

• 全球供需：USDA 报告下调 2025/26 年度美国玉米产量，全球库存中性微多。
• 进口依赖度下降：玉米进口同比大幅下滑（6 月进口 16 万吨，同比下降 83%），进口来源转向巴西、缅甸等，政策关税削弱美国玉米竞争力。
• 拍卖与替代：进口玉米定向拍卖提振市场，但高粱、小麦替代效应抑制玉米需求。

3. 需求端

• 养殖端：能繁母猪存栏高于正常水平，生猪产能去化缓慢，养殖利润低迷，饲料需求偏弱。
• 深加工：淀粉企业开机率小幅回升，但加工利润亏损，采购谨慎，需求提振有限。

二、行情展望

玉米市场供需双弱格局延续，短期价格或继续下探至 2200 元/吨，关注支撑位是否有效企稳。未来需警惕进口成本上升、新粮供应不及预期等风险。