20161208-华创证券-智云股份-300097.SZ-面板产业转移+OLED兴起_模组组装设备商迎来新机遇_21页_1mb
报告摘要
智云股份（300097.SZ）总结
核心内容
智云股份是一家国内领先的成套自动化装备方案解决商，专注于汽车和3C自动化设备领域。公司通过并购鑫三力进入3C设备市场，受益于面板产业向中国转移及OLED技术的兴起，有望实现业绩的快速增长。
主要观点
-
行业背景与市场前景：
- 面板产业持续向中国转移，国内面板厂商积极扩产，预计模组组装设备市场空间将达300亿元。
- OLED技术逐渐成熟，成为下一代主流显示技术，带动显示模组设备需求增长。
-
公司布局与技术优势：
- 公司拥有汽车自动化设备核心技术，覆盖国内95%以上的发动机厂商。
- 鑫三力主营显示模组组装设备，技术实力强，定增布局触控显示模组一体化生产线，产业链进一步完善。
-
盈利预测与投资建议：
- 公司预计2016-2018年实现净利润分别为1.22亿元、3.31亿元和4.90亿元，EPS分别为0.64元、1.75元和2.59元，PE分别为100X、37X和25X。
- 维持“推荐”投资评级，认为公司有望实现二次成长。
关键信息
公司概况
- 股票代码：300097.SZ
- 当前股价：64.6元
- 总股本：14,942万股
- 资产负债率：32.5%
- 每股净资产：8.7元
- 市盈率：103.77倍
- 市净率：7.92倍
- 12个月内最高/最低价：65.2元/27.69元
财务指标预测
| 年份 | 主营收入（百万） | 同比增速（%） | 净利润（百万） | 同比增速（%） | 每股盈利（元） | 市盈率（倍） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2015 | 421 | 92.2% | 54 | 138.7% | 0.28 | 228 |
| 2016E | 562 | 33.5% | 122 | 127.3% | 0.64 | 100 |
| 2017E | 1,185 | 110.8% | 331 | 170.8% | 1.75 | 37 |
| 2018E | 1,686 | 42.3% | 490 | 48.2% | 2.59 | 25 |
市场空间预测
- 预计2016年模组组装设备市场空间达562亿元，2018年预计达166099亿元。
- OLED设备市场空间预计达120亿元，若实现完全取代智能手机LCD面板，对应市场空间将达300亿元。
鑫三力项目
- 项目名称：3C智能制造装备产能建设项目
- 投资总额：25217万元
- 募集资金拟投入：25217万元
- 产能释放：形成触控显示模组、摄像头模组、指纹模组生产线的成套装备生产能力
- 预计销售收入：48,400万元/年
风险提示
- 募投项目建设不达预期，产能供给不足
结构清晰要点
一、公司业务布局
- 公司拥有以大连智云自动化装备股份有限公司为龙头，大连捷云自动化有限公司、大连戈尔清洁化工程技术有限公司为两翼的自动化装备产业集群。
- 收购鑫三力，进入3C自动化设备领域，丰富产品线，提升竞争力。
二、汽车自动化设备业务
- 主要服务于汽车发动机和变速箱生产线，涉及检测、清洗过滤、装配、物流搬运等设备。
- 公司技术实力强，客户资源优秀，收入维持相对稳定。
三、鑫三力业务前景
- 鑫三力主营显示模组后段组装设备，技术领先，具备较高的市场竞争力。
- 定增布局触控显示模组一体化生产线，提升公司整体盈利能力。
四、盈利预测与投资建议
- 预计2016-2018年净利润分别为1.22亿元、3.31亿元、4.90亿元。
- EPS分别为0.64元、1.75元、2.59元，PE分别为100X、37X、25X。
- 维持“推荐”投资评级，认为公司具有良好的成长性。
五、行业趋势与机遇
- 面板产业向中国转移，OLED技术兴起，带来新的市场机会。
- 模组组装设备市场空间巨大，预计达300亿元。
- OLED成本有望随着良率提升而下降，推动市场爆发。
相关研究报告
- 《智云股份（300097）：国内3C自动化领先企业，并表促业绩高速增长》
- 《智云股份（300097）：智云股份三季报点评：3C业务持续高增长，全年业绩可期》
图表目录
- 图表1：智云股份控股子公司
- 图表2：智云股份主要产品
- 图表3：公司历史沿革
- 图表4：智云股份历年营收
- 图表5：智云股份历年净利润及增速
- 图表6：智云股份综合毛利率和净利率
- 图表7：智云股份分产品毛利率
- 图表8：汽车制造一般流程
- 图表9：我国汽车装备投资构成情况
- 图表10：中国汽车产销量
- 图表11：汽车工业固定资产投资额
- 图表12：汽车自动化设备收入
- 图表13：2010年-2015年主要地区FPD设备支出占比
- 图表14：国内液晶面板生产线
- 图表15：OLED VS. LCD性能对比
- 图表16：良率提升OLED成本将不断下降
- 图表17：使用OLED屏的手机越来越多
- 图表18：国外面板厂商OLED生产线
- 图表19：国内面板厂商OLED生产线
- 图表20：市场需求预测
- 图表21：目前全球OLED产能
- 图表22：液晶显示器制造工序
- 图表23：触摸屏生产及组装工序图
- 图表24：显示模组与触摸屏模组组装工序图
- 图表25：竞争对手对比
- 图表26：鑫三力主要产品功能和应用领域
- 图表27：定增项目
- 图表28：主营业务分拆
证券分析师
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