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南华铝产业链风险分析报告（2025/06/17）

一、核心内容总结

1. 氧化铝

• 核心矛盾：几内亚矿端未复产导致供应偏紧，库存转为累库，现货成交价回落，价格承压。短期关注2800-2850元/吨成本支撑，建议逢高沽空。
• 利多：几内亚政府撤销部分采矿许可证，新增产能有限。
• 利空：需求刚性较强但无增量，利润修复推动复产。
• 策略：建议卖出氧化铝主力期货合约，套保工具为期货空头，入场区间3000元/吨，套保比例75%。

2. 电解铝

• 核心矛盾：供需短期矛盾弱化，低库存和持续去库支撑价格，但需求进入淡季，需求走弱压力增加。
• 利多：库存处于低位，去库状态持续；华东现货偏紧。
• 利空：终端工厂订单下降，下游需求走弱。
• 策略：建议买入电解铝主力期货合约，套保工具为期货多头，入场区间19900元/吨，套保比例75%。

3. 铝合金

• 核心矛盾：废铝紧张支撑成本，但BACK结构明显，建议正套。
• 利多：废铝紧张，成本支撑强。
• 利空：下游需求预期走弱，产能过剩。
• 策略：建议卖出铝合金主力期货合约，套保工具为期货空头，入场区间19200元/吨，套保比例50%。

二、关键因素回顾

氧化铝

• 利多：几内亚矿端复产消息不确定，政府撤销部分许可证。
• 利空：新增产能持续释放，需求端现货成交价走弱。

电解铝

• 利多：低库存，持续去库；华东现货偏紧。
• 利空：下游需求走弱，终端工厂订单下降。

铝合金

• 利多：废铝紧张，成本支撑强。
• 利空：下游需求预期走弱，产能过剩。

三、价格与价差摘要（截至2025/06/17）

主要金属价格

• 沪铝主力：20460元/吨
• 氧化铝主力：2860元/吨
• 铝合金主力：19565元/吨

价差关键

• 沪铝2511-铝合金2511：465元/吨（升水）
• 氧化铝月差：连续-连一价差为33元/吨（贴水）

四、风险与建议

• 氧化铝：短期沽空策略，关注2800-2850成本支撑。
• 电解铝：高位震荡，长期偏空，需防范需求走弱。
• 铝合金：BACK结构明显，建议正套；短期震荡。

支援交易。场注意区间操作及止损止盈。