20221208-宝城期货-豆类油脂早报_美农报告_拉尼娜影响_美豆出口_油厂开工率_备货预期_豆粕强基差_3页_267kb

豆粕及油脂期货策略总结（2022-12-08）

核心内容概览

本报告聚焦豆粕（M）及油脂类品种（豆油、棕榈油）的短期、中期及日内走势分析，重点围绕供需关系、市场预期及政策影响进行解读。整体来看，豆粕市场受南美干旱、美国农业部报告及国内供需矛盾等因素影响，表现偏强；而油脂市场则呈现震荡态势，受国际供需变化及政策调整影响较大。

主要品种策略分析

1. 豆粕（M）

• 日内观点：震荡偏强
• 中期观点：看涨
• 参考策略：逢低多
• 核心逻辑：
  • 南美干旱炒作持续，巴西大豆增产预期可能被阿根廷大豆减产预期部分抵消。
  • 美国农业部报告将影响市场对美豆年末库存及南美产量的预期。
  • 美国国内大豆压榨消费旺盛，但出口受阿根廷大豆美元政策影响。
  • 国内豆粕高基差近期加速回归，现货一口价压力上升。
  • 饲料厂商面临近月合约快速下跌压力，远月合约基差走强。
  • 随着交割月临近，基差回归趋势持续，远月合约（如2305）可能继承近月逻辑走强。
  • 内外双重驱动下，豆粕期价偏强运行，多头思路维持。

2. 豆油（Y）

• 日内观点：震荡偏强
• 中期观点：震荡
• 参考策略：观望
• 核心逻辑：
  • 国际市场棕榈油性价比优势明显，有利于主产国出口。
  • 印尼和马来西亚维持出口税不变，对棕榈油出口有一定支撑。
  • 拉尼娜现象导致印尼和马来西亚雨季暴雨和洪水风险增加，影响11月和12月棕榈油生产。
  • 印尼B40道路测试通过，生物柴油掺混比例上调预期增强，利好棕榈油需求。
  • 中国和印度库存开始明显累积，进口步伐放缓。
  • 国内棕榈油期价主要被动跟随国际市场波动。

3. 棕榈油（P）

• 日内观点：震荡偏强
• 中期观点：震荡
• 参考策略：观望
• 核心逻辑：
  • 南美干旱影响大豆产量，间接推动棕榈油需求。
  • 拉尼娜现象增加印尼和马来西亚棕榈油生产不确定性。
  • 印尼生物柴油政策利好棕榈油需求。
  • 中国和印度库存上升，进口步伐放缓，影响国内需求。
  • 国内市场供需环境改善，但期价仍以跟随国际为主。

市场关注要点

• 美国农业部报告：对美豆年末库存及南美产量调整有重要影响。
• 拉尼娜现象：增加南美及东南亚地区棕榈油生产的不确定性。
• 阿根廷大豆美元政策：影响美豆出口节奏，进而影响国内豆粕市场。
• 国内豆粕基差：高基差加速回归，现货价格压力增大。
• 春节备货节奏：市场持续关注，影响近月与远月合约走势。
• 生物柴油政策：印尼政策利好棕榈油需求，提升市场预期。

总结

豆粕市场受南美干旱及美国农业部报告影响，短期震荡偏强，中期看涨，建议逢低多头操作。油脂市场则以震荡为主，豆油和棕榈油均受到国际供需及政策变化的影响，短期内策略以观望为主。国内豆粕市场因供需矛盾未完全缓解而表现强于外盘，棕榈油则主要跟随国际市场波动。投资者需密切关注美国农业部报告、拉尼娜影响及生物柴油政策等关键因素。