20240709-国盛证券-华旺科技-605377.SH-产销景气_吨盈利基本稳定_3页_664kb

公司发布2024年上半年业绩预告，预计归母净利润区间为295-310亿元，同比增长250%~314%，中值303亿元，增长282%；第二季度单季归母净利润148-163亿元，同比增长153%~270%，中值156亿元，增长212%。扣非净利润预计267-282亿元，同比增长212%~280%，中值275亿元，增长246%；Q2单季扣非净利润122-137亿元，同比增长-13%~+108%，中值130亿元，增长47%。

产销景气度较高，受益于外销需求增长和内销结构优化（如中国林产工业协会数据，2023年装饰原纸销量同比增335%），导致Q2销量环比提升。公司聚焦中高端市场，产品均价稳定，吨盈利基本保持稳定，Q2中值吨盈利约1750元/吨，扣非吨盈利约1460元/吨。展望未来，预计Q3价格稳定，成本可控，钛白粉价格已下行，吨盈利有望维持。

公司产能扩张明显，2023年6月投产8万吨装饰原纸后总产能达35万吨，预计2024年新增产销6-8万吨，2025年新产能落地，并规划食品、医疗等特种纸市场，成长动力强劲。海外反倾销调查影响有限，欧盟销量占比低于5%，公司坚持高品质策略。

盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为60、70、81亿元，对应PE估值100X、85X、74X。分析师维持“买入”评级。风险提示包括原材料价格波动、需求复苏不及预期和竞争加剧。

财务数据显示，公司营业收入和净利润持续高增长，预计2024-2026年年均增长率稳定，净资产收益率和ROE提升，表明经营稳健，具备良好成长潜力。