20160223-华融证券-银行业__在投贷联动中深化综合金融服务能力_19页_875kb

银行业投贷联动总结

核心内容概述

“投贷联动”是商业银行与风险投资机构合作的一种新型金融服务模式，旨在通过“股权 + 债权”相结合的方式，为科技型中小企业提供融资支持。该模式强调信息、渠道、产品和客户资源的共享，形成利益共同体，以解决初创企业融资难、轻资产、高风险的问题。

主要观点

• 定义：投贷联动是商业银行与风险投资机构合作，为创业期中小企业提供“股权 + 债权”联动投资服务的模式。
• 缘起：投贷联动的产生是由于利率市场化压缩了传统信贷盈利空间、商业银行缺乏股权投资牌照、以及国家推动创新驱动发展战略。
• 优势：通过合作，商业银行可获取优质客户资源，风险投资机构可获得综合金融服务，实现优势互补，风险共担。
• 模式分类：目前主要有三种投贷联动模式：与外部风投合作、集团内设直投子公司、与其他机构组建股权投资基金。
• 案例：国内外多家银行已探索并实施投贷联动，其中美国硅谷银行、英国中小企业成长基金（BGF）、浦发硅谷银行、招商银行、兴业银行、华夏银行、民生银行、南京银行、北京银行和国家开发银行均为典型案例。
• 发展阻力：包括政策法规限制、业务合作机制不完善、收益少与风险大等。
• 投资建议：投资者应关注政策动态，优先选择拥有大量科技类客户、与风投机构合作深入或自建投资平台的商业银行。

关键信息

投贷联动模式

1. 商业银行与外部风投机构合作模式

   • 投贷联盟：银行筛选优质企业，风投机构提供股权投资，银行提供债权融资。
   • 选择权贷款：银行提供贷款，若企业成功退出，可转换为股权，实现收益共享。

2. 商业银行参控股权投资子公司模式

   • 多数设在境外，如国家开发银行通过国开金融开展投贷联动，主要涉及夹层融资与产业基金合作。

3. 商业银行与其他机构组建股权投资基金模式

   • 2015年曾放开私募基金管理人资格，但后又撤回。目前部分银行通过合作基金间接参与。

国内外案例特点

投贷联动发展阻力

1. 政策法规限制

   • 《商业银行法》禁止商业银行直接进行股权投资，限制其业务模式。
   • 选择权贷款缺乏明确法律依据，存在政策风险。

2. 业务合作机制不完善

   • 商业银行与风投机构之间缺乏充分的信息共享与业务协同机制。
   • 合作模式尚未成熟，需进一步探索与优化。

3. 收益与风险失衡

   • 科技型中小企业高风险高收益，但银行只能获取固定利率收益。
   • 企业融资周期长，银行对贷款不良率容忍度低，影响其投资意愿。

投资建议

• 关注政策动向，如2015年国务院试点投贷联动业务，以及2016年外媒报道中国可能允许银行直投高科技企业。
• 优先选择具备以下特点的商业银行：
  • 拥有大量科技创新类中小企业客户；
  • 与外部风险投资机构合作充分；
  • 已自建投资平台或运营良好。

图表与数据

• 图表1：投贷联盟运行模式
• 图表2：选择权贷款运行模式
• 图表3：集团内下设直投子公司模式
• 图表4：设立股权投资基金模式
• 图表5：美国硅谷银行运行模式
• 图表6：美国硅谷银行估值高于行业平均水平
• 图表7：浦发硅谷银行规模不断壮大
• 图表8：招行“千鹰展翅”客户数量迅速增长
• 图表9：国内外投贷联动案例特点归纳

参考资料

1. 《商业银行投贷联动模式研究》
2. 《探索商业银行投贷联动新模式》
3. 《招商银行致力“千鹰展翼”小微金融服务体系》
4. 《浦发硅谷银行试水中国版投贷联动》
5. 《华夏银行成立中关村管理部》
6. 《兴业银行“投联贷”投贷联动助力企业快速成长》
7. 《南京银行试水“投贷联动”新模式》
8. 《北京银行试水投贷联动探新路》
9. 《民生银行“投联贷”助力轻资产企业》

投资评级定义

注：以上评级基于未来6个月内股价或行业指数的相对表现，仅供参考。

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