数据中心+云计算布局，构筑新型算力云化服务_5页_272kb

报告摘要

优刻得 (688158.SH) 公司研究总结

核心内容概述

优刻得（688158.SH）是一家专注于数据中心与云计算服务的企业，致力于提供新型算力云化解决方案。公司通过构建自有的数据中心和优化云计算业务结构，逐步提升盈利能力与市场竞争力。在2022年和2023年一季度，公司营业收入和净利润均出现波动，但通过业务调整和成本优化，净利润亏损有所收窄。

主要观点

业绩表现：
- 2022年公司实现营业收入19.72亿元，同比下降32.02%；归母净利润为-4.13亿元，同比增长34.73%。
- 2023年一季度营业收入为3.68亿元，同比下降30.38%；归母净利润为-9472万元，同比增长33.01%。
- 净利润稳步回升，但营收仍面临一定压力。
业务结构调整：
- 公有云业务收入同比下降，主要受行业整体环境影响。
- 云分发业务因低毛利调整，收入减少占整体影响的30%。
- 解决方案业务因合同签约量不足及项目进度推迟，收入减少占整体影响的18%。
- 云通信业务因市场变化收入亦有所减少。
成本与费用优化：
- 公司通过产品优化、人员和费用调整，有效控制了成本，推动毛利率从3.26%提升至8.19%。
- 人员薪酬总成本、员工股权激励费用及其他费用均有所下降。
数据中心布局：
- 内蒙古乌兰察布和上海青浦两大数据中心进入投产期，有助于降低租用数据中心的成本，提升资源整合能力。
- 为满足战略客户对规模化和定制化的需求，数据中心布局为公司云计算业务提供有力支撑。
云计算业务拓展：
- 公司在私有云、混合云等业务上持续拓展，尤其在大数据、AI、物联网等新兴领域取得显著成效。
- 混合云业务支持分布式云建设，满足边缘端资源管理需求，提升客户粘性。
多云部署趋势：
- 随着用户对风险分散的需求，多云部署成为行业趋势。
- 公司通过提供多云部署方案，增强市场竞争力。
大模型私有化部署：
- 公司与GPU芯片企业沐曦达成战略合作，推动高性能GPU芯片在云计算和智慧城市等场景的应用。
- 基于中立IaaS平台优势，公司为客户提供大模型私有化部署服务，满足数据安全需求。
投资建议：
- 首次覆盖，给予“增持-B”评级。
- 预计2023-2025年公司收入分别为22.68亿元、27.22亿元、33.20亿元，同比增长15%、20%、22%。
- 归母净利润预计分别为-2.73亿元、-2.65亿元、-3.00亿元，对应EPS为-0.60元、-0.58元、-0.66元。
- PE估值分别为-31.6倍、-32.7倍、-28.8倍，显示公司估值处于相对低位。

关键信息

股价与市值：
- 2023年7月3日股价为19.08元。
- 总市值为86.45亿元，流通市值为67.81亿元。
财务预测：
- 2023年预测营业收入为22.68亿元，净利润为-2.73亿元。
- 2024年预测营业收入为27.22亿元，净利润为-2.65亿元。
- 2025年预测营业收入为33.20亿元，净利润为-3.00亿元。
财务指标：
- 毛利率持续提升，从2021年的3.4%上升至2022年的8.3%，预计2023年达11.7%。
- 净利率由2021年的-21.8%改善至2022年的-21.0%，预计2023年为-12.0%。
- EBITDA从2021年的-77万元增长至2022年的72万元，预计2023年为3万元，2024年为96万元，2025年为160万元。
估值比率：
- P/B从2021年的3.2倍降至2022年的2.9倍，预计2023年为3.2倍，2024年为3.6倍，2025年为4.1倍。
风险提示：
- 云业务市场拓展不及预期；
- 同业竞争加剧可能导致营收下降；
- 算力模型服务需求不及预期。

结构与战略

数据中心布局：
- 内蒙古乌兰察布和上海青浦数据中心投产，降低运营成本，提升资源整合能力。
云计算业务：
- 技术创新、完善产品线、优质服务助力品牌建设。
- 混合云业务帮助客户统一管理IT资源，支持分布式云发展。
新兴业务拓展：
- 在大数据、AI、物联网等领域加大投入，增强业务多样性。
- 多云部署成为发展趋势，公司积极布局以应对客户需求。

总结

优刻得正通过数据中心与云计算双轮驱动，提升其在算力云化服务领域的竞争力。尽管2022年及2023年一季度业绩承压，但公司通过优化产品结构、控制成本及拓展混合云、AI、物联网等新兴业务，逐步改善盈利能力。公司具备较强的技术和市场优势，未来有望受益于云计算市场红利及算力需求增长。当前估值相对较低，具备一定投资价值，但需关注市场拓展、同业竞争及需求变化等风险因素。

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