20160516-东方财富证券-策略周报_中期风险偏好谨慎_短期关注情绪修复_13页_744kb

市场总结

一、上周市场回顾

1.1 各市场指数表现

上周A股市场整体呈现下跌趋势，主要指数均录得负收益：

• 上证指数下跌-86.14点（-2.96%）
• 上证50指数下跌-30.82点（-1.46%）
• 沪深300指数下跌-55.41点（-1.77%）
• 深圳成指下跌-341.28点（-3.38%）
• 中小板下跌-165.14点（-2.52%）
• 创业板下跌-103.97点（-4.88%）

相比之下，欧美主要市场指数表现优于A股，其中日经指数表现最为突出。

1.2 板块上周市场表现

上周板块整体跌多涨少，防御性板块相对表现较好：

• 食品饮料、家电、农林牧渔、金融、交通运输等防御性板块涨幅靠前。
• 综合、建材、机械设备、信息技术、轻工管制造等板块跌幅较大。

概念板块整体弱势，仅生命人寿、QFII重仓等略有上涨，其余板块均下跌。资金流向方面，防御性板块资金流出较少，而信息技术、基础化工、有色金属等资金流出较多。

1.3 个股市场表现

• 涨幅前十主要为上市新股和长期停牌股补涨。
• 跌幅前十多为并购重组题材股受跨界定增政策收紧影响，以及前期涨幅较大的题材股出现补跌。

1.4 上周推荐板块市场表现

上周推荐板块中：

• 白酒板块取得绝对收益。
• 银行板块取得相对收益。
• 迪士尼和OLED概念板块表现落后于基准指数，但OLED相关个股仍有较好表现。

二、本周市场展望

2.1 宏观经济

• CPI同比上涨2.3%，PPI环比上涨0.7%，同比降幅收窄。
• 固定资产投资同比增长10.5%，房地产和基建仍是经济增长关键动力。
• 4月民间投资占比降至62.0%，民间投资增速放缓。
• 货币供应M2增速为12.8%，社会融资规模和新增人民币贷款均低于预期，货币政策趋于稳健。

2.2 政策事件

• 权威人士强调经济仍处于L型，政策以去杠杆和防范风险为主。
• MSCI调整中国成份股，暗示A股纳入MSCI指数的可能性提升，可能带来增量资金。
• 证监会核发9家IPO批文，筹资总额不超过50亿元，下周将有两只新股申购。
• 市场传言监管层叫停跨界定增，但证监会已辟谣，相关概念或本周反弹。

2.3 场内资金

• 产业资金方面，大股东增持16亿元，解禁额度增加至213亿元，IPO暂停。
• 融资余额降至8380亿元，融资余额占市场流通市值比例略有上升。
• 沪股通连续8日净流出，QFII和RQFII无新批额度。
• 个人投资者资金转为流入，混合型基金净增约41亿元。
• 市场整体仍处于存量博弈状态，资金入场意愿不强。

2.4 业绩与估值

• 16年沪深300预测业绩增长率为1.47%，创业板为52.27%，中小板为10.94%。
• 沪深300市盈率（TTM）为11.64，市净率为1.33，处于历史低位。
• 创业板和中小板市盈率分别为65.73和52.08，处于历史高位。
• 银行板块市盈率（TTM）为5.76，市净率为0.86，整体破净，但股息率超过4%，具备类债券投资价值。

2.5 市场风格

• 上周市场风格以防御为主，偏向低估值蓝筹。
• 中小板、创业板受利空影响较大，但周五证监会辟谣跨界定增政策，相关概念或本周反弹。
• 深港通可能在6-7月开通，或对深市股票形成利好，短期走势偏强。
• 中期看，经济下行压力仍大，市场风格将继续偏向防御性、有业绩支撑的品种。

三、策略配置建议

3.1 策略观点

• 国内经济仍处于L型调整，政策以稳健和防范风险为主。
• 货币政策逐步趋紧，市场资金供给仍较充裕，但利率小幅下行。
• 市场情绪悲观，但基本面未恶化，短期可能修复。
• 风险偏好转向有业绩支撑和防御性的品种，外延式并购和讲故事模式将被摒弃。

3.2 配置建议

• 行业配置：推荐低估值银行板块、防御性较强的白酒、家电、农林牧渔等板块。
• 概念配置：短期关注互联网金融和彩票概念，受益于政策预期修复和欧洲杯开赛。

四、市场风险提示

• 外围市场波动风险：美联储加息、英国脱欧等事件可能引发国际市场波动，传导至A股。
• 国内债务风险：经济增速放缓可能引发企业债务危机，影响金融市场稳定。
• 经济增速回落风险：一季度经济回暖依赖政策刺激，若政策转向偏紧，经济增长可能回落。
• 信息风险：本报告信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性，不构成投资建议，投资者需自行判断。