20241218-开源证券-医药生物行业点评报告_全国中成药联盟集采信息公布_关注结构性机会_10页_1mb

医药生物行业分析报告总结：全国中成药集采进程与影响

背景

2024年12月，全国中成药第三批集中带量采购正式启动，湖北医保局发布了《全国中成药采购联盟集中采购文件（征求意见稿）》，并在11月25日再次征求意见后，于12月1日正式发布采购文件。截至2024年12月11日，集采工作已拟定报价，标志着全国中成药集采及首批扩围接续集采进程稳步推进。

集中采购更新规则

全国第三批中成药集采规则围绕“完善降价机制并控制高价”展开。引入K值机制调控报价基准价格，并设置3倍“熔断线”对高价产品进行调整，确保价格竞标起点公平，缓解价差不合理现象。“复活机制”鼓励企业主动参与首次降价，但未中标企业将受销售限制。

在第一批扩围接续方面，降价态度趋于从严。取消了日均费用“15倍限制”，新增3倍价格纠偏机制，以锁定高价产品降价空间。此外，部分原本价格倒挂的产品积极调降报价，有利于企业未来销售拓展。

接续集采基本情况

第三批全国中成药集采涉及20类产品组，共95个产品参与报价。第一批扩围接续方面，大部分产品基准价格维持全国或省级集采最低价，部分因挂网价偏高的产品进行价格上调，利好销售。

市场影响预测

伴随正式采购文件落地及数据披露，中成药集采规则趋于稳定、价格空间收束完成，此前因集采担忧产生的板块情绪或迎来修复。公司层面，若拟定中标，将推动业绩改善和估值修复。

推荐标的与风险提示

推荐标的：昆药集团、佐力药业、方盛制药、悦康药业、天士力。
受益标的：华润三九等。
风险提醒：政策变化风险、中标结果不及预期风险、产品销售不及预期风险。

结语

此次医保局集中采购的进步体现了从信号导向到结果导向的政策转型，长期看将有利于行业整合及高质量发展。