20260328-国金证券-石油化工行业研究_特朗普——高波动来源_17页_2mb

报告摘要

石油化工行业周度分析总结

核心内容

本周石油石化板块整体表现优于上证指数，市场波动显著，尤其是原油价格在地缘政治及市场情绪影响下出现大幅震荡。分析师孙羲昱与陈浩越指出，美国与伊朗局势的不确定性以及乌克兰对俄出口设施的袭击，使得市场对供应中断和冲突升级的担忧加剧，推动原油价格回升。同时，美国军事部署动态表明冲突短期内难以解决，且可能升级，因此高波动状态预计将持续。

主要观点

原油市场：本周原油价格震荡上行，WTI现货收于99.64美元/桶，环比上涨1.41美元；BRENT现货收于120.93美元/桶，环比上涨3.85美元。尽管市场对特朗普言论持怀疑态度，但其言论仍对市场产生显著影响。美国原油库存上升，净进口量增加，但活跃钻机数有所下降。
天然气市场：天然气价格周内有所回落，但受国际局势影响，市场整体仍偏弱运行。中国LNG到岸价环比微涨，但国际天然气价格表现不一。
炼油市场：受利润不佳和原料成本高企影响，部分炼厂减产，国内炼厂开工负荷整体偏弱。汽油和柴油价格继续上涨，但零批价差收窄，市场需求疲软。预计下周汽油价格窄幅偏弱波动，柴油价格偏强整理。
聚酯市场：PXN维持在200美元/吨以上，PTA加工费下降至180.43元/吨。成本面不确定性较强，下游需求延续弱势，长丝市场处于成本与需求博弈状态。涤纶长丝开工率维持在85.70%左右，库存天数有所下降，但整体盈利水平仍欠佳。
烯烃市场：乙烯价格小幅上涨，但下游需求疲软，买盘有限。丙烯市场因原料供应紧张和部分装置检修而波动较大，山东地区丙烯价格先扬后抑，整体市场情绪谨慎。

关键信息

原油

WTI现货价格：99.64美元/桶（环比+1.41美元）
BRENT现货价格：120.93美元/桶（环比+3.85美元）
美国原油库存：环比+692.6万桶
美国炼厂开工率：环比+1.5%至92.9%
美国净进口数据：环比+36.8%
美国活跃石油钻机数：409部（环比-5部）

炼油

国内主营炼厂平均开工负荷：71.99%（环比-2.64%）
山东地炼平均开工负荷：53.79%（环比-0.5%）
汽油零批价差：347元/吨（环比-6.47%）
柴油零批价差：332元/吨（环比-4.05%）
汽油市场均价：10086.97元/吨（环比+4.18%）
柴油市场均价：8488.56元/吨（环比+4.47%）

聚酯

PX价格：CFR中国为1241美元/吨（环比-2.59%）
PXN价差：维持在200美元/吨上方
PTA加工费：180.43元/吨（环比-58.90%）
涤纶长丝市场均价：
- POY：9030元/吨（环比-260元/吨）
- FDY：9310元/吨（环比-120元/吨）
- DTY：10490元/吨（环比-210元/吨）
涤纶长丝库存天数：POY 23-26天，FDY 28-30天，DTY 30-32天
涤纶长丝平均盈利水平：
- POY：525.81元/吨（环比-176.36元/吨）
- FDY：355.81元/吨（环比-36.36元/吨）
- DTY：260元/吨（环比+50元/吨）

烯烃

乙烯市场均价：10175元/吨（环比+218元/吨，涨幅2.19%）
丙烯市场均价：8800元/吨（环比+275元/吨，涨幅3.23%）
乙烯开工率：整体上升，但下游需求疲软
丙烯供应紧张，部分装置检修，下游需求跟进不足

风险提示

地缘政治扰动超预期：美伊局势可能引发原油价格脉冲式上涨。
海外经济衰退：海外需求恶化可能对石化产品价格造成下行压力。
行业及国际政策变化：政策调整可能影响石化产业链布局及进出口形势。

投资评级说明

买入：预期未来3-6个月内行业涨幅超过大盘15%以上
增持：预期未来3-6个月内行业涨幅在5%-15%之间
中性：预期未来3-6个月内行业涨幅在-5%至5%之间
减持：预期未来3-6个月内行业跌幅超过大盘5%以上

联系信息

分析师：孙羲昱（执业S1130525090005）、陈浩越（执业S1130525100002）
联系人：杨啸（yangxiao@gjzq.com.cn）
研究服务邮箱：
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