> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 理想汽车2025年四季报总结 ## 核心内容概览 理想汽车在2025年第四季度实现了净利润转正，显示出公司在逆境中逐步恢复盈利能力的迹象。尽管全年营收和净利润同比大幅下降，但环比改善表明公司正在走出低谷，为未来增长奠定基础。 ## 财务表现 - **营收**：2025年第四季度实现营收288亿元，同比下降35%，环比增长5.2%。 - **净利润**：2025年第四季度净利润为0.2亿元，同比下降35亿元，环比增长6.4亿元。 - **全年表现**：2025年全年营收1123亿元，同比下降22%；全年净利润11亿元，同比下降69亿元。 ## 销量与ASP分析 - **销量**：2025年第四季度销量为10.9万辆，同比下降31%，环比增长17%。 - **ASP（平均销售价格）**：2025年第四季度整车ASP为25.0万元，同比下降1.9万元，环比下降2.8万元。 - **毛利率**：2025年第四季度公司毛利率为17.8%，同比下降2.4个百分点，环比上升1.5个百分点；整车毛利率为16.8%，同比下降2.9个百分点，环比上升1.3个百分点。若不考虑MEGA召回影响，整车毛利率环比下降3.0个百分点。 ## 费用控制 - **研发费用率**：2025年第四季度为10.5%，同比上升5.0个百分点，环比下降0.4个百分点。 - **SG&A费用率**：2025年第四季度为9.2%，同比上升2.2个百分点，环比下降0.9个百分点。 - **费用率改善**：费用率的下降主要受益于规模效应的提升。 ## 单车净利 - **单车净利**：2025年第四季度为0.02万元，同比下降2.2万元，环比上升0.7万元。 - **若无召回影响**：2025年第四季度净利润环比下降2.9亿元，单车净利环比下降0.3万元。 ## 未来增长驱动因素 ### 新车型上市 - **L9 Livis**：计划于2026年第二季度推出，定位为L系列最高端旗舰车型，搭载800V全主动悬架系统、“完全体”全线控底盘、两颗5nm自研马赫100芯片及360度激光雷达。 - **理想i9**：计划于2026年下半年推出，将作为新的销量增长点。 ### 供应链与交付能力 - **i6交付**：已进入稳步交付阶段，供应链瓶颈已解决，月交付能力将提升至2万台，预计对2026年销量贡献显著。 ## 管理优化与组织变革 - **研发组织调整**：2026年1月，公司以“数字人”逻辑重组研发团队，分为基础器官、脑系统、软件本体和硬件本体，提升技术协作效率，智驾模型训练迭代周期缩短至一天。 - **销售渠道改革**：自2025年第三季度起推进渠道改革，2026年3月推出“门店合伙人计划”，下放运营权限并实行利润分享机制，强化一线管理层动力和创收能力，提升直营体系效率与盈利水平。 ## 投资建议 投资建议详见华创证券研究所2025年3月19日发布的报告：【华创汽车】理想汽车-W（02015）2025年四季报点评：25Q4净利转正，后续新车型及管理改善有望迎来底部反转。 ## 相关报告 - 03-24：理想汽车：从造车到AI，争夺车企升维之战制高点 - 05-30：理想汽车：1Q25业绩符合预期，AI布局稳步推进 - 07-31：理想汽车-W：理想i8上市，开启纯电新车周期 - 08-31：理想汽车-W：Q2业绩符合预期，i6上市在即 - 11-30：理想汽车：MEGA召回拖累净利，公司进入新一轮发展期 ## 行业报告 - 03-16：销量点评：年初政策退坡、春节影响需求，新能源表现仍坚挺 - 03-09：新车跟踪：3月重点关注智界V9及极氪8X - 01-20：出口跟踪：中欧电动车案达新共识，中国汽车出海迈上新台阶 - 12-16：海外销量点评：10月北美需求下滑，欧洲增幅收窄 - 12-03：年度策略：寻找结构性机会和产业新方向 ## 小程序二维码  ## 研究团队成员 - **张程航**：哥伦比亚大学公共管理硕士，曾任职于天风证券，2019年加入华创证券研究所 - **夏凉**：华威大学商学院商业分析硕士，曾任职于汽车产业私募股权基金，2020年加入华创证券研究所 - **李昊岚**：伦敦大学学院金融硕士，2022年加入华创证券研究所 - **林栖宇**：上海财经大学金融硕士，2023年加入华创证券研究所 - **于公铭**：英国拉夫堡大学金融硕士，2024年加入华创证券研究所 - **张睿希**：上海交通大学金融硕士，2024年加入华创证券研究所 ## 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅者视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因转手解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解偏差。