策略化选股跟踪月报：价值股组合10月超额持续，多策略模型建议继续多配价值选股策略-20231105-国海证券-27页_1mb

价值股组合10月超额持续，多策略模型建议继续多配价值选股策略

核心内容概述

本报告为国海证券研究所发布的《策略化选股跟踪月报》，分析了2023年11月多策略选股组合及各子策略的表现，包括价值股策略、高质量选股策略、出清选股策略等，并结合市场回顾与历史业绩，为投资者提供策略配置建议。

主要观点

• 多策略选股组合表现：10月绝对收益为-2.59%，相对中证全指超额收益为-0.30%；今年以来截至10月31日，绝对收益为-2.37%，相对中证全指超额收益达2.85%。
• 价值股策略表现：10月绝对收益为0.71%，相对国证价值指数超额收益为8.90%；今年以来绝对收益为16.60%，相对国证价值指数超额收益为16.65%，表现优于偏股基金指数。
• 高质量选股策略表现：10月绝对收益为-3.42%，相对中证全指超额收益为-2.74%；今年以来绝对收益为-4.50%，相对中证全指指数超额收益为0.60%。
• 出清选股策略表现：10月绝对收益为2.36%，相对中证全指超额收益为4.77%；今年以来绝对收益为-12.52%，相对中证全指指数超额收益为-7.84%。
• 券商金股策略表现：10月绝对收益为-0.85%，相对中证800指数超额收益为1.57%；今年以来绝对收益为-16.42%，相对中证800指数超额收益为-9.91%。

关键信息

1. 市场回顾

• 10月A股表现：整体下跌，沪深300指数收益率为-3.17%，中证1000为-1.80%，中证500为-2.86%，创业板为-1.78%。
• 行业表现：电子、汽车和医药为涨幅前三，消费者服务、通信和房地产为跌幅前三。

2. 多策略选股组合

• 11月权重配置：价值股策略权重占比最高，约46%；出清选股策略权重最低，约10%。
• 持仓股票：共42只，贵州茅台占比最高（7.61%），行业分布集中在房地产、食品饮料和消费者服务。
• 因子暴露：10月在波动率因子上获得正收益，其他因子如估值、成长、盈利、市值等为负收益；11月因子暴露结构有所变化，估值、波动率因子由负转正，动量因子由正转负。

3. 券商金股成长确定性提升策略

• 11月持仓：共10只股票，平均市值为66.10亿元，行业分布集中在医药、电力设备及新能源、食品饮料等。
• 策略表现：10月绝对收益为-0.85%，相对中证800超额收益为1.57%；今年以来绝对收益为-16.42%，相对中证800超额收益为-9.91%。
• 因子暴露：10月在市值、动量、波动率、流动性、盈利、杠杆和成长因子上获得正收益，估值因子为负收益；11月因子暴露结构变化，流动性、动量和波动率因子暴露增加。

4. 价值选股策略

• 11月持仓：30只股票，平均市值为161.73亿元，行业集中在基础化工、煤炭和电力及公用事业。
• 策略表现：10月绝对收益为0.71%，相对国证价值指数超额收益为8.90%；今年以来绝对收益为16.60%，相对国证价值指数超额收益为16.65%。
• 因子暴露：10月在盈利、杠杆、动量、波动率和中市值因子上获得正收益，估值、成长和市值因子为负收益；11月因子暴露结构有所变化，市值因子由正转负，Beta因子由负转正。

5. 高质量选股策略

• 11月持仓：12只股票，平均市值为3766.82亿元，行业集中在食品饮料（62%）。
• 策略表现：10月绝对收益为-3.42%，相对中证全指超额收益为-2.74%；今年以来绝对收益为-4.50%，相对中证全指指数超额收益为0.60%。
• 因子暴露：10月在盈利、杠杆、动量、波动率和中市值因子上获得正收益，估值、流动性、Beta、市值因子为负收益；11月因子暴露结构变化，市值因子由正转负，杠杆因子由负转正。

6. 出清选股策略

• 11月持仓：10只股票，行业集中在房地产（8只）和消费者服务（2只）。
• 策略表现：10月绝对收益为2.36%，相对中证全指超额收益为4.77%；今年以来绝对收益为-12.52%，相对中证全指指数超额收益为-7.84%。
• 因子暴露：10月在盈利、杠杆、动量、波动率和中市值因子上获得正收益，估值、市值、成长因子为负收益；11月因子暴露结构变化，流动性、中市值和波动率因子暴露增加，市值因子暴露减少。

历史业绩

多策略选股组合

• 年化超额收益：自2017年1月3日至2023年10月31日年化超额收益为15.18%，信息比为1.82。
• 年度表现：2017年超额收益为24.99%，2022年超额收益为13.72%，2023年超额收益为2.85%。

价值选股策略

• 年化超额收益：自2016年1月1日至2023年10月31日年化超额收益为13.49%，信息比为0.95。
• 年度表现：2016年超额收益为27.98%，2022年超额收益为33.80%，2023年超额收益为16.65%。

高质量选股策略

• 年化超额收益：自2012年1月4日至2023年10月31日年化超额收益为16.42%，信息比为0.84。
• 年度表现：2012年超额收益为17.66%，2017年超额收益为71.14%，2022年超额收益为1.41%，2023年超额收益为0.60%。

出清选股策略

• 年化超额收益：自2015年1月5日至2023年10月31日年化超额收益为10.65%，信息比为0.54。
• 年度表现：2015年超额收益为54.24%，2016年超额收益为18.37%，2017年超额收益为11.45%，2023年超额收益为-7.84%。

风险提示

• 市场风险：市场环境或政策变化可能影响行业发展及组合收益。
• 数据风险：报告采用的样本数据有限，可能存在样本不具代表性及数据处理误差。
• 波动性风险：市场存在波动性，投资需谨慎。