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复产复工将至，融资回升将利于银行股

核心内容

本报告分析了当前银行股的表现、货币政策动向、市场利率变化以及中美利差情况，指出随着疫情逐步遏制，融资需求将反弹，对银行股形成利好。同时，报告推荐了多家银行作为投资标的，并提示了宏观经济超预期下行的风险。

主要观点

• 银行股表现：本周银行业指数有所下降，但年初至今表现优于其他行业，部分银行如成都银行、南京银行、江苏银行等实现了10%以上的涨幅。
• 央行操作及货币市场利率：本周货币净投放400亿元，与上周相比增加800亿元，月初以来实现零净投放。DR001、隔夜拆借利率上升，DR007、7天拆借利率下降。
• 同业存单发行利率：本周1M、3M、6M同业存单发行利率均有所下降。
• 中美利差倒挂：中美10Y国债利差继续呈现倒挂趋势，但美国市场进入加息周期。
• 投资建议：推荐杭州银行、宁波银行、兴业银行、招商银行、邮储银行和平安银行，认为这些银行未来表现有望领先市场基准指数。

关键信息

银行股表现

• 行业指数：银行业指数本周、本月、年初至今的涨幅分别为-0.65%、-3.20%、-5.17%。
• 个股表现：
  • 周度涨幅靠前：江苏银行（4.21%）、西安银行（3.06%）、浦发银行（2.55%）。
  • 月度涨幅靠前：江阴银行（5.80%）、无锡银行（0.53%）。
  • 年初至今涨幅超10%：成都银行、南京银行、江苏银行、常熟银行、杭州银行。

货币政策与市场利率

• 货币净投放：本周货币净投放400亿元，与上周相比增加800亿元。
• DR001与DR007：5月13日，DR001为1.36%（上升2bps），DR007为1.80%（下降3bps）。
• 隔夜拆借利率与7天拆借利率：隔夜拆借利率为1.39%（上升1bp），7天拆借利率为1.92%（下降1bp）。
• SHIBOR利率：隔夜SHIBOR为1.31%（下降4bps），7天SHIBOR为1.67%（下降12bps）。
• 同业存单发行利率：1M、3M、6M同业存单发行利率分别为1.93%、2.14%、2.37%，均有所下降。

中美利差

• 中国国债收益率：1Y和10Y国债收益率分别为2.04%和2.82%，均下降1bp，期限利差与上周持平。
• 美国国债收益率：1Y和10Y美债收益率分别为2.04%和2.93%，均下降，期限利差收窄15bps。
• 中美10Y国债利差：5月13日为-0.11%，与上周五相比上升18bps，仍呈现倒挂趋势。
• 美元兑人民币汇率：5月13日为6.7830，与上周五相比上升985bps。

推荐与评级

风险提示

• 宏观经济超预期下行：若经济表现不及预期，可能对银行股造成压力。

结论

随着复产复工的推进，融资需求有望逐步回升，对银行股形成积极影响。尽管当前银行指数表现有所下降，但部分个股表现良好，且政策支持和流动性改善为行业带来潜在增长动力。建议关注杭州银行、宁波银行、兴业银行、招商银行、邮储银行和平安银行。