20250407-冠通期货-铜周度策略展望_20页_1mb

冠通期货铜周度策略展望总结

核心内容

本报告分析了2025年4月初铜市场的供需格局、宏观政策影响及价格走势，旨在为投资者提供短期操作建议和中长期趋势判断。

主要观点

宏观政策影响

• 美国关税政策：特朗普宣布对美出口商征收最低10%的关税，并对部分国家征收对等关税，但铜暂时未受对等关税影响。
• 中国关税反制：中国对原产于美国的所有进口商品加征34%关税，加剧市场对经济滞胀及衰退的担忧，铜价承压下行。
• 市场情绪：尽管美国非农数据好转，但失业率和劳动参与率仍高于预期，市场普遍预期经济衰退，铜价受宏观利空影响。

供给端分析

• 冶炼厂加工费走弱：截至3月28日，现货粗炼费（TC）为-24.32美元/千吨，现货精炼费（RC）为-2.44美分/磅，冶炼厂加工费进一步走弱。
• 检修预期：预计4月将面临一轮检修，进一步影响供应。
• 中国冶炼厂减产计划：中国顶级铜冶炼厂提议在2025年第二季度减产5%-10%，并决定不发布TC指导价格，反映原料短缺和现货市场价格下跌压力。
• 产量数据：3月SMM中国电解铜产量环比增加6.39万吨，升幅为6.04%，同比上升12.27%。1-3月累计产量同比增加27.45万吨，增幅为9.4%，显示供应端保持偏紧预期。

需求端分析

• 表观消费：截至2025年2月，电解铜表观消费为127.86万吨，环比下降2.23%。
• 市场交投情绪：近期铜价下移，假期备货意愿增强，下游逢低补货，市场交投情绪回暖，社会库存去化。
• 季节性旺季支撑：当前处于季节性旺季，需求韧性为铜价提供支撑。

关键信息

价格走势

• 沪铜：上周沪铜整体震荡偏弱，最高价81190元/吨，最低价78660元/吨，振幅3.22%，区间涨幅-2.23%。
• LME铜：截至4月4日，LME铜报收于8895美元/吨，周内跌幅-8.49%，现货贴水走扩，市场情绪趋于看跌。
• COMEX铜库存：截至4月4日，COMEX铜库存录得10.47万短吨，最近一周累库8484短吨，涨跌幅8.82%，创近年来绝对高位水平。
• SHFE铜库存：截至4月3日，上期所铜库存为12.60万吨，较上周减少0.98万吨，跌幅-7.2%。

库存与市场情绪

• 国内精铜矿港口库存：截至4月3日，7港总库存54.9万吨，本周小幅减少5.8万吨，整体维持历年中位水平。
• 保税区库存：上海、广东两地保税区铜现货库存累计12.91万吨，较27日增0.92万吨，较31日增0.83万吨，维持累库趋势。
• 沪伦比值：截至4月3日，精炼铜进口盈亏平均为-264.27元/吨，较上期增加148.49元/吨，进口亏损有所削减。

下游终端表现

• 精铜杆：华北市场交易活跃，成交量明显恢复，日均成交数千吨。
• 铜箔：市场消费情绪小幅回暖，订单微增，但实际接单情绪仍谨慎。
• 铜管：订单情况好转，大型企业产线开满，排产期维持15天左右，下游询价补货积极性提高。
• 铜板带：市场交投氛围有所改善，但整体需求仍受价格波动影响。

操作建议

• 短期：铜价承压运行，建议逢低试多。
• 中长期：市场预期铜价将回归供需偏紧基本面，上行趋势仍可期待。

关键数据汇总

总结

当前铜市场主要受宏观经济衰退预期影响，铜价承压下行。但供应端仍保持偏紧，且季节性旺季支撑需求，铜价有托底可能。短期铜价受贸易战影响承压，建议逢低试多；中长期则关注供需基本面及关税政策走向，预计铜价将回归上行趋势。