20260525-国贸期货-_天然橡胶周报（RU_NR）_供应放量预期增强_橡胶维持弱势表现_28页_1mb

天然橡胶周报（RU&NR）总结

核心内容概述

本周天然橡胶市场整体维持弱势表现，主要受到供应放量预期增强、成本支撑力度减弱及下游需求疲软的影响。尽管部分产区出现阶段性降雨，但整体原料供应预期逐步释放，导致原料价格承压下行。同时，下游轮胎企业开工率下滑，出货压力增大，对橡胶价格形成拖累。

主要观点及策略概述

• 供应端：国内外产区供应预期增强，尤其是越南、泰国等地，雨季对割胶作业造成一定扰动，但原料释放力度仍强，工厂压价采购情绪升温。
• 需求端：轮胎企业产能利用率偏弱运行，部分企业仍存在停限产现象，对需求端形成压制。
• 库存情况：中国天然橡胶社会库存小幅下降，但整体仍处于偏高水平，而上期所RU仓单库存增加，20号胶仓单库存减少。
• 价差与基差：RU与混合胶价差及RU与NR价差均小幅缩窄，期现基差走弱，显示市场对原料价格预期有所下调。
• 利润情况：泰国标胶利润有所改善，但海南浓乳胶水利润倒挂，云南全乳胶交割利润亏损扩大。
• 估值与宏观因素：当前橡胶价格处于偏高位置，估值中等偏高；油价高位及通胀预期升温，对商品市场形成偏空影响。
• 投资建议：短期橡胶或维持弱势表现，建议投资者观望，关注产区天气、轮储政策及宏观政策变化。

周度数据变动回顾

RU（沪胶）数据：

• 主力收盘价：17420元/吨，环比下跌0.94%。
• 总持仓：202528手，环比减少7.15%。
• 价差：RU2601-RU2509价差缩小至750元/吨，RU2605-RU2601价差为30元/吨。

NR（天然橡胶）数据：

• 主力收盘价：14690元/吨，环比下跌1.04%。
• 总持仓：121935手，环比减少5.45%。
• 价差：NR连三-连二价差为-125元/吨，环比大幅走弱。

仓单数据：

• RU仓单：144470吨，环比增加4.38%。
• NR仓单：29837吨，环比减少16.15%。

期货及现货行情回顾

• 价格走势：沪胶及20号胶价格均小幅下跌，市场情绪偏弱。
• 持仓变化：RU2509合约增仓下降，显示市场参与者观望情绪浓厚。
• 价差波动：RU-NR价差小幅波动，NR月差走弱，反映市场对近期供应与需求的预期变化。

上游原料供需基本面数据

• 原料价格：国内外原料价格整体小幅回落，但海南浓乳胶水价格仍保持高位。
• 产区降雨量：海南、云南、泰国等产区降雨量波动，对割胶作业产生阶段性影响，但整体上量趋势未变。
• 橡胶产量：ANRPC成员国及越南、泰国、印尼、马来西亚、中国等主要产区产量呈现季节性波动，部分国家产量略有回升。
• 出口量：ANRPC及越南天然橡胶出口量整体维持稳定，但部分月份数据缺失，需关注后续公布。

关键信息总结

• 供应放量预期增强：随着雨季影响逐步减弱，国内外原料供应量增加，工厂压价情绪升温，原料价格承压。
• 需求疲软：轮胎企业开工率下降，出货压力增加，对橡胶价格形成拖拽。
• 库存偏多：中国天然橡胶社会库存虽小幅下降，但整体仍偏高，上期所仓单库存有所增加。
• 价差与基差走弱：RU-NR价差及RU-混合价差小幅缩窄，显示市场对原料价格预期下调。
• 利润倒挂：海南浓乳胶水利润倒挂，云南全乳胶交割利润亏损扩大，显示下游需求疲软及期货价格走弱。
• 宏观偏空：油价高位及通胀预期升温，抑制美联储降息空间，商品市场整体偏弱。
• 交易策略：建议短期观望，关注天气变化、轮储政策及宏观政策扰动。

结论

综合来看，天然橡胶市场短期维持弱势，主要受到供应放量预期增强和下游需求疲软的双重影响。尽管部分产区存在降雨干扰，但整体上量趋势未变，原料价格承压。同时，市场情绪偏弱，期货价格重心下移。投资者应保持谨慎，关注后续天气变化、政策调整及宏观环境变化。