20211021-中泰证券-奕瑞科技-688301.SH-受益新能源_口腔需求快速增长_2021Q3业绩超预期_4页_433kb

报告摘要

奕瑞科技（688301.SH）在2021年第三季度业绩表现超预期，营业收入和归母净利润分别同比增长58.40%和151.27%，显示出公司在多个下游领域需求增长的强劲动力。公司作为国内X射线平板探测器的龙头企业，受益于新能源、口腔医疗等行业的快速发展，未来成长空间广阔。

业绩增长显著：2021年前三季度公司实现营业收入8.24亿元，同比增长48.62%；归母净利润3.26亿元，同比增长109.23%；扣非归母净利润2.69亿元，同比增长87.30%。2021年第三季度营业收入和净利润均实现大幅增长，超出市场预期。
盈利能力提升：公司销售毛利率为54.84%，同比增长2.01个百分点；销售净利率为39.68%，同比增长11.45个百分点。主要得益于规模效应带来的费用率下降，其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别同比下降0.40pct、1.42pct和3.52pct。
下游需求强劲：X射线平板探测器在医疗和工业领域均有广泛应用，尤其在口腔CBCT设备、新能源动力电池检测、半导体后端封装检测等新兴领域表现突出。随着国内医疗改革和国产替代进程加快，行业前景乐观。
研发投入增加：公司持续加大研发投入，2021年前三季度研发费用达9080.88万元，同比增长36.42%，占营收比重为11.02%。公司技术实力增强，产品品质达到行业领先水平，有助于提升市场竞争力。
股权激励计划：公司于2021年10月完成首次限制性股票激励计划，授予210人49.78万股，占总股本0.69%。激励范围广，覆盖核心管理层和骨干员工，为中长期发展奠定基础。

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	546	784	1,177	1,573	1,974
净利润（百万元）	96	222	433	540	708
每股收益（元）	1.77	3.06	5.97	7.44	9.77
P/E（倍）	233.96	135.47	69.50	55.77	42.50
P/B（倍）	53.00	11.43	10.06	8.70	7.46
营业收入增长率（yoy）	24.28%	43.58%	50.11%	33.63%	25.50%
归母净利润增长率（yoy）	59.14%	130.54%	94.92%	24.61%	31.24%

项目	2020	2021E	2022E	2023E
流动资产合计（百万元）	2,726	3,215	3,818	4,476
负债合计（百万元）	261	365	479	546
所有者权益合计（百万元）	2,634	2,994	3,461	4,036

项目	2020E	2021E	2022E	2023E
经营活动现金流（百万元）	262	393	483	627
投资活动现金流（百万元）	-1,013	-3	-2	-2
融资活动现金流（百万元）	1,967	-52	-29	-124

指标	2020E	2021E	2022E	2023E
毛利率（%）	51.8	55.3	55.7	56.3
净利率（%）	28.5	36.8	34.3	35.9
ROE（%）	8.4	14.5	15.6	17.6
ROIC（%）	14.8	23.3	23.4	25.1
资产负债率（%）	9.0	10.9	12.2	11.9
流动比率	11.6	9.5	8.4	8.6
速动比率	10.9	8.8	7.7	7.9