20230324-国盛证券-朝闻国盛_5页
报告摘要
朝闻国盛文档总结
文档核心内容
《朝闻国盛》是一份涵盖宏观经济、金融工程、固定收益及行业研究的综合分析报告，内容聚焦于2023年3月的市场动态与投资机会。文档主要围绕美联储3月议息会议、央企改革、二级资本债市场、通信行业技术进展、汽车行业业绩表现、房地产企业盈利改善及餐饮品牌扩张等主题展开。
主要观点与关键信息
一、宏观：美联储3月议息会议点评
- 美联储加息与降息预期：美联储如期加息25个基点，下调了对经济的预测，点阵图显示年内将再加息25个基点，且不会降息。
- 市场预期变化：尽管美联储表态偏鹰，但市场降息预期明显升温，预计5月加息概率为50%，最迟从7月开始降息，年底前将降息75个基点。
- 核心风险提示：美国经济的核心风险在于企业债务，而非银行业，预计下半年降息100个基点可期。
- 风险提示：美国通胀、美联储货币政策、地缘冲突等可能超预期。
二、金融工程：央企共赢ETF投资价值分析
- 央企改革机遇：国企改革持续深化，央企投资价值凸显。富时中国国企开放共赢指数前十大成分股权重较高，聚焦央企龙头。
- ETF产品介绍：国泰富时中国国企开放共赢ETF（代码：517090），跟踪富时中国国企开放共赢指数，提供央企投资一站式解决方案。
- 风险提示：报告基于历史数据，不构成对基金产品的推荐，市场环境或策略变化可能影响结论。
三、固定收益：二级资本债供给与影响分析
- 供给压力分析：当前国股行二级资本债剩余额度为1750亿元，预计全年发行量约1.1万亿元，净融资增加2500亿元。
- 收益率影响：供给增多未必导致收益率上行，回归分析显示二级资本债发行量对收益率影响不显著，收益率波动在国债收益率基础上放大1.8倍。
- 配置影响：理财和基金每增配100亿元，5年AAA-二级资本债收益率下行8个基点；其他信用债欠配指数下降0.1，收益率下行0.4个基点。
- 风险提示：市场风险变化、统计偏差。
四、通信行业：华为P60与中国电信
- 华为P60 AI搜图：华为P60新增AI搜图功能，标志着边缘推理技术逐步成熟，AIGC（人工智能生成内容）将进一步推动图库商业化。
- 投资建议：随着中心化平台加强，边缘侧算力需求将增长，C端与B端均有较大潜力。
- 重点公司：美格智能、移远通信、广和通、中兴通讯、初灵信息、寒武纪。
- 中国电信财报亮点：
- 2022年经营收入4814亿元，同比增长9.5%；
- 净利润276亿元，同比增长6.3%；
- C端业务稳健增长，智慧家庭与千兆宽带成为亮点；
- 天翼云2023年目标为实现千亿营收。
- 风险提示：云业务发展不及预期、C端业务竞争加剧。
五、汽车行业：爱柯迪业绩分析
- 2022年业绩表现：公司实现收入42.7亿元，同比增长33%；归母净利润6.5亿元，同比增长109%。
- 业绩改善原因：新能源布局持续兑现，市场企稳及汇兑收益推动毛利率与净利率大幅改善。
- 2023年展望：产能建设稳步推进，新客户一体化大件定点可期。
- 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为8.1/10.7/13.4亿元，对应PE分别为25.0/18.9/15.1倍。
- 投资建议：维持“买入”评级。
- 风险提示：行业需求不振、原材料价格波动、新客户拓展不利。
六、房地产行业：招商蛇口盈利改善分析
- 公司背景：央企龙头，财务稳健，融资成本优势明显。
- 盈利改善原因：低毛利地块逐渐消化，新拿地利润率修复，竞争格局改善。
- 重组与项目释放：重组事项持续推进，前海项目浓度有望提高，业绩将获增厚。
- 盈利预测：预计2022-2024年营收分别为2110/2375/2630亿元，归母净利润分别为72/107/131亿元。
- 投资建议：维持“买入”评级。
- 风险提示：市场销售复苏不及预期、政策放松不及预期、资产运营业务发展不及预期。
七、社会服务与海外：九毛九品牌表现
- 太二品牌韧性：疫情防控优化后，太二本地客流恢复，预计1-2月同店恢复至100%以上。
- 怂火锅扩张：单店表现亮眼，全国布局29家门店，后续有望进入加速布局阶段。
- 公司战略：增强供应链及支持能力，赋能扩张、降本增效。
- 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为7.05/10.52/12.54亿元。
- 投资建议：维持“买入”评级。
- 风险提示：品牌孵化不及预期、门店扩张不及预期、食品安全问题。
行业表现
前五名行业（3月）
| 行业 | 1月收益率 | 3月收益率 | 1年收益率 |
|---|---|---|---|
| 通信 | 15.2% | 34.2% | 20.9% |
| 传媒 | 15.1% | 29.2% | 15.2% |
| 计算机 | 13.3% | 34.6% | 15.3% |
| 建筑装饰 | 8.0% | 18.1% | 5.5% |
| 电子 | 5.1% | 17.7% | -7.4% |
后五名行业（3月）
| 行业 | 1月收益率 | 3月收益率 | 1年收益率 |
|---|---|---|---|
| 汽车 | -9.4% | 2.5% | -0.7% |
| 美容护理 | -8.6% | -1.5% | 5.1% |
| 电力设备 | -7.7% | 1.8% | -15.4% |
| 钢铁 | -6.3% | 5.8% | -10.8% |
| 基础化工 | -6.0% | 5.5% | -6.4% |
投资评级说明
| 评级类型 | 股票评级 | 行业评级 |
|---|---|---|
| 买入 | 相对基准指数涨幅在15%以上 | 相对基准指数涨幅在10%以上 |
| 增持 | 相对基准指数涨幅在5%~15%之间 | 相对基准指数涨幅在5%~10%之间 |
| 持有 | 相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间 | 相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间 |
| 减持 | 相对基准指数跌幅在5%以上 | 相对基准指数跌幅在10%以上 |
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