20240714-国联证券-电力设备行业专题研究_如何看待亚非拉电力设备需求潜力__13页_588kb

电力设备行业分析：亚非拉市场潜力及投资建议

核心内容概述

本报告分析了2024年1-5月中国电力设备（包括变压器、电表、逆变器）出口至亚非拉地区的市场表现，总结了主要增长国家及驱动因素，并提出了投资建议及风险提示。

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主要观点与关键信息

1. 亚非拉地区电力设备需求旺盛

• 变压器出口：2024年前5个月，我国出口至亚非拉地区的变压器金额约占总出口额的 67%，其中：

  • 东南亚：占比 16%
  • 非洲：占比 10%
  • 南美洲：占比 9%
  • 南亚：占比 8%
  • 中东：占比 3%
  • 其他亚洲地区：占比 21%

• 出口增速：

  • 中东：同比增长 228%
  • 非洲：同比增长 33%
  • 南美洲：同比增长 1.6%
  • 东南亚：同比增长 7.5%
  • 南亚：同比增长 -0.3%

• 逆变器出口：

  • 2024年前5个月整体下滑，但 南亚 和 东南亚 保持增长。
  • 巴基斯坦 增速突出，在高基数下大幅增长。
  • 印度、巴西、沙特阿拉伯 基数较大且增速较高。
  • 土耳其、缅甸、尼日利亚、越南、乌兹别克斯坦 基数较低但增长迅速。

• 电表出口：

  • 2024年前5个月同比增长 4.3%。
  • 中东 和 南亚 增速较高。
  • 巴基斯坦 增速高达 767.24%，成为增长亮点。

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2. 需求增长原因分析

2.1 经济增速快且工业化启动

• 电力设备需求较好的亚非拉国家，近年 GDP增速 多数高于全球平均水平。
• 制造业增加值增速 显著，表明工业化进程加快。
• 发电量增速 均高于全球平均水平，反映电力需求提升。

2.2 电力建设需求旺盛

• 亚非拉国家经济较快发展，推动 电源及电网建设 需求。
• 随着城市化、工业化和电气化推进，电力设备需求快速增长。

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3. 投资建议

• 关注具备先发优势的企业：

  • 德业股份：提前深度布局亚非拉市场，渠道优势显著。
  • 思源电气：海外市场渗透率提高，有望受益于海外变压器紧缺。
  • 海兴电力：海外营收占比高，有望受益于海外电表更迭周期。
  • 中国西电、许继电气、平高电气：中电装下属电力设备龙头，海外业务有望加速拓展。

• 投资评级：强于大市（维持）

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4. 风险提示

• 海外政策变化：关税等限制若进一步提高，可能影响国产电力设备的市场竞争力。
• 行业竞争加剧：随着需求增长，国内厂商可能增多，导致价格竞争加剧。
• 原材料价格波动：铜及硅钢等关键原材料价格大幅波动可能对短期业绩产生影响。

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图表说明

• 图表1-11：展示了2024年前5个月我国变压器出口至亚非拉典型国家的金额及增速。
• 图表12-15：展示了2024年前5个月我国电表出口至亚非拉典型国家的金额及增速。
• 图表16-19：展示了2024年前5个月我国逆变器出口至亚非拉典型国家的金额及增速。
• 图表20-22：展示了电力设备需求较好的亚非拉国家近年GDP、制造业增加值和发电量增速。

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总结

亚非拉地区作为我国电力设备出口的重要市场，其变压器、电表、逆变器需求持续增长，主要得益于经济增速快、工业化启动、电力需求提升等因素。尽管逆变器出口在2024年前5个月整体下滑，但南亚和东南亚市场仍保持增长。建议关注在该地区具备先发优势的企业，如德业股份、思源电气、海兴电力、中国西电、许继电气、平高电气。同时需警惕海外政策变化、行业竞争加剧及原材料价格波动等风险。