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中泰期货原木周报 (2025年7月15日) 总结

一、原木供需概况

• 供应端：新西兰发运季节性淡季，外盘报价上升抑制国内贸易商进口意愿，预期到港量进一步减少。针叶原木进口量及到港量同比略增/减，个别树种进口出现下滑。
• 需求端：下游需求疲软，港口出货量下降，加工企业库存较高，终端地产开工率同比下降，木方价格稳中有降。
• 库存：多地区库存处于震荡状态，分树种及地区间库存差异明显，总库存较上期小幅减少。

二、价格与价差

• 外盘报价：辐射松、云杉外盘报价总体上升，辐射松在09合约交割月仍维持震荡。
• 现货与盘面价差：现货价差趋稳，基差维持低位，进口利润有所压缩，尤其是云杉利润空间显著收窄。
• 价差季节性特征：辐射松与云杉价差波动趋缓，需重点关注树种间差异。

三、成本与利润

• 进口成本与利润：辐射松、云杉进口成本相对稳定，但利润同比下跌，受进口量下滑及需求低迷双重压制。
• 成品成本：3m、4m木方利润趋稳，但整体仍处于低位。

四、核心逻辑与展望

• 短期风险点：

  1. 7-8月进口可能为年内低位，但需求仍偏弱，将抑制价格上涨。
  2. 下游地产、家具行业需求疲软，加工企业采购谨慎。
  3. 期货市场交易交割窗口临近，需关注09合约基差变化。

• 策略建议：
  保持观望，关注进口政策变化，短期建议以震荡思路操作，重点观察港口库存变动和进口预期修复情况。

五、关键数据监控

• 进口表现：新西兰发运量极低，预期7月进口量同比下降。
• 下游采购：山东、江苏地区成品库存尚可，需求预期边际偏弱。
• 期货盘面：LG09维持震荡，但基差维持偏低。

原木市场短期处于供需双弱轮动期，需密切关注外盘走势、进口到港节奏及下游需求拐点。

（注：数字及数据来源可回溯原文页码见第1-36页）