20240425-中国银河-欢乐家-300997.SZ-2024年一季报点评_24Q1椰汁表现亮眼_短期费投力度加大_3页_615kb

报告总结

1. 公司表现
   2024年Q1收入同比增长66%，归母净利润同比下滑37%。

   • 椰汁饮料增长26%，得益于品类景气度高、产品性价比及渠道下沉红利。
   • 水果罐头因高基数承压，黄桃罐头同比降32%。

2. 品类分析
   新业务推进：

   • 水果罐头进入头部零食渠道，收入逐月提升。
   • 积极布局原料销售与“椰鲨”品牌推广，推动线上线下协同。

3. 盈利能力

   • 毛利率：同比提升18个百分点，得益于椰汁占比提升及原材料价格下降。
   • 费用率：销售费用同比增加39个百分点，反映渠道投入加大；其他费用基本稳定。

4. 短期展望
   2024年Q2基数压力缓解，新品“椰鲨”进入旺季，零食渠道收入爬坡，预计增速环比提升。

5. 长期看点

   • 传统业务：水果罐头与椰汁饮料具备高性价比，渠道下沉潜力持续释放。
   • 新业务：
     • 罐头新品进入零食渠道，共享红利增长。
     • 椰子水作为第二增长曲线，依赖供应链、品牌及渠道优势。
     • 原料销售业务贡献额外收入。

6. 投资建议
   维持“谨慎推荐”评级，预计2024–2026年归母净利润大幅增长，但存在新品推广波动风险，建议投资者关注催化因素。

7. 风险提示

   • 竞争加剧、新业务拓展不及预期、食品安全风险。