20260106-紫金天风-甲醇周报_开年大涨_24页_11mb

甲醇：开年大涨总结

核心内容

2026年1月初，甲醇市场呈现上涨趋势，主要受到供应端减少和需求端支撑的双重影响。伊朗装置多数停车，进口量大幅减少，叠加地缘政治因素引发市场对供应恢复的担忧，推动甲醇价格反弹。同时，国内传统下游需求有所回升，烯烃需求维持稳定，但利润偏低可能引发部分装置降负或停车。

主要观点

供应端

• 国内供应：甲醇装置开工率维持高位，煤制甲醇开工率仍处高位，天然气制甲醇开工率下降，但整体供应仍相对充足。
• 进口供应：伊朗装置多数停车检修，1月发运量大幅减少，海外装置开工率回落，进口量减量或逐步兑现，短期内对甲醇市场形成支撑。
• 检修装置：部分国内装置如内蒙古黑猫、中原大化等进入检修状态，但整体检修数量不多，对供应影响有限。

需求端

• 传统下游：开工率回升，但采购情绪一般，整体需求季节性偏淡。
• 烯烃需求：近期变动不大，部分装置因利润偏低存在停车降负的传闻，需关注实际执行情况。
• MTO利润：MTO利润近期小幅回落，部分企业存在降负计划，市场需关注其对甲醇需求的持续影响。

价格与利润

• 甲醇价格：短期预计震荡偏强，回调偏多，月差正套趋势明显。
• 利润情况：煤制甲醇利润小幅回升但仍偏低，天然气制甲醇利润维持亏损，焦炉气制甲醇利润窄幅波动。

关键信息

供应分析

• 国内开工率：截至1月1日当周，全国甲醇装置开工率77.7%，其中煤制甲醇开工率85.9%，天然气制甲醇开工率34.1%。
• 检修装置：包括内蒙古黑猫、中原大化、四川玖源、重庆卡贝乐、大庆油田、山西永鑫、青海中浩、陕西黄陵、内蒙古博源、大土河等，部分装置重启时间待定。
• 伊朗装置：多数装置停车检修，仅FPC、KPC和Bushehr装置运行，1月发运量大幅减少，地缘因素持续发酵，引发市场对供应回归的担忧。

需求分析

• 传统需求：醋酸、MTBE开工率回升，甲醛开工率小幅回落，其他下游变动不大。
• 烯烃需求：宁波富德检修，联泓新装置投产，部分装置因利润偏低存在降负可能。
• 采购情况：烯烃企业年底集中补库，采购量明显增加；传统下游采购表现一般，处于淡季。

库存情况

• 港口库存：上周港口库存14万吨，可流通库存73.2万吨，港口持续去库，但预计本周开始累库。
• 内地库存：维持低位，但因检修装置重启及北方天气影响，上周内地出现累库现象。
• MTO库存：样本企业库存高位，但维持去库，传统下游原料库存变动不大。

价差与套利

• 基差与月差：华东主力基差窄幅波动，59价差继续反弹，2-5、3-5价差上涨明显，短期预计维持正套趋势。
• PP/PE价差：甲醇价格反弹幅度大于PP/PE，导致价差明显走低，需关注烯烃利润变化及MTO持续低利润的负反馈风险。

总结

甲醇市场在2026年1月表现出震荡偏强的走势，主要受到伊朗装置停车导致进口减少及地缘政治因素的推动。国内供应仍维持高位，但部分装置检修，影响供应节奏。需求端传统下游表现一般，烯烃需求稳定但利润偏低可能引发部分装置降负或停车。库存方面，港口去库持续，内地库存有所累积，短期需关注去库节奏变化。价差方面，59价差继续反弹，正套趋势明显，但PP/PE价差走低，需警惕MTO利润下滑带来的负反馈风险。整体来看，甲醇短期价格仍有支撑，但需关注供应恢复及需求变化对市场的进一步影响。