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全球碳信用市场臻于至善，中国香港碳金融产品创新可期

核心内容

全球碳市场在各国减排目标的推动下逐步扩大，主要包括碳排放权交易市场和自愿减排量交易市场。中国内地碳市场自2021年启动后稳步发展，未来在政策、市场供需、经济、国际因素及技术发展等多重因素驱动下，碳排放配额（CEA）价格有望持续上升。2024年CCER市场重启，进一步提升了碳市场活跃度，并为绿色低碳技术发展提供了新动力。中国香港凭借完善的金融基础设施和政策支持，具备发展碳信用市场的优势，特别是与Gold Standard及Verra自愿碳减排量挂钩的投资基金，具备较大的开发潜力。

主要观点

• 全球碳市场发展：全球碳市场已初具规模，涵盖碳排放权交易和自愿减排量交易，其中EU ETS是全球首个碳市场，发展较为成熟。
• 中国内地碳市场发展：自2021年启动全国碳市场以来，CEA价格显著上涨，交易量和覆盖行业持续扩大，成为全球最大的碳市场之一。
• CCER市场重启：CCER市场于2024年重启，价格和成交量显著提升，对碳市场形成有力补充，有助于推动绿色低碳技术发展。
• 中国香港碳信用市场潜力：中国香港作为国际金融中心，具备发展碳信用市场的基础设施和政策支持，尤其在碳信用衍生品和相关基金方面具备较大开发空间。

关键信息

全球碳市场结构

• 碳排放权交易：由监管机构分配排放配额，企业买卖配额以实现减排目标。
• 自愿减排量交易：企业或金融机构自愿购买经认证的自愿减排量，以支持减排行动。

中国内地碳市场发展

• 2021-2023年：CEA市场启动，覆盖发电行业，年成交额从76亿元增至144亿元。
• 2024年至今：市场加速扩容，纳入钢铁、有色金属等行业，CEA成交均价升至96元/吨，年度成交额达181亿元。
• CCER市场：2024年重启，平均成交价升至93元/吨，年度成交量达1,960万吨，成交额约18亿元。

中国香港碳市场发展优势

• 金融基础设施：具备完善的金融体系和监管框架，支持碳信用市场发展。
• 政策支持：特区政府积极推广ESG及绿色金融，发布《香港气候行动蓝图2050》，推动碳信用市场发展。
• 绿色金融产品：已发行规模达2,200亿港元的绿色债券，为碳信用市场提供良好基础。
• 碳信用金融产品潜力：包括碳信用衍生品（如期货、期权、掉期）、碳信用相关基金（如ETF、碳减排项目基金）及碳信用质押贷款等。

风险因素

• 经济活动放缓：可能导致碳排放配额盈余，影响价格。
• 政策调整：如配额分配机制变化，可能影响市场供需。
• CCER认证质量：若出现减排量造假，可能影响市场信任及价格。
• 市场关注度下降：若ESG关注度下降，可能降低投资需求。
• 企业减排力度超预期：可能减少对碳排放配额及自愿减排量的需求。

附录信息

• 附录一：全国碳排放权交易市场体系架构包括数据核算、配额分配与清缴、市场交易与监管等，确保市场的科学性和可操作性。
• 附录二：EU ETS的发展历程包括多个阶段，从试验到规则趋严，再到更高的减排目标，其发展经验为中国内地碳市场提供了重要参考。

未来展望

• 中国内地碳市场：预计将继续扩容，纳入更多行业，推动绿色低碳发展。
• CCER市场：将在2025年完成核查并开始交易，对碳市场起到补充作用。
• 中国香港碳市场：有望成为国际自愿碳市场的交易平台，并推动大湾区统一碳市场建设，成为内地碳市场的离岸风险管理中心。