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宝城期货豆类油脂早报（2026年3月2日）总结

核心内容概述

本报告为宝城期货发布的豆类油脂期货早报，主要分析豆粕、豆油和棕榈油三种品种在短期、中期及日内时间周期内的价格走势及核心逻辑。报告指出，受国际供需、成本变化及国内库存等因素影响，各品种均呈现震荡格局，但具体方向略有不同。

主要品种分析

1. 豆粕（M）

• 日内观点：震荡偏强
• 中期观点：震荡
• 参考观点：震荡偏强
• 核心逻辑：
  • 国内豆粕走势呈现“外强内弱”，主要受进口成本支撑与国内供需宽松的博弈影响。
  • 美国大豆需求强劲，出口预期良好，EPA生物燃料政策利好支撑美豆成本。
  • 南美巴西大豆收割进度缓慢，进一步推高进口成本，为豆粕提供底部支撑。
  • 国内油厂开机率超过36%，大豆到港量增加，豆粕库存高于历史同期，供应充足。
  • 下游饲料企业库存充足，节后采购意愿偏弱，现货基差承压，购销清淡。
  • 短期豆粕期价虽随美豆震荡偏强，但国内高库存与弱需求限制反弹空间，走势弱于外盘。
  • 需关注中美贸易磋商进展及下游补库节奏。

2. 豆油（P）

• 日内观点：震荡偏弱
• 中期观点：震荡
• 参考观点：震荡偏弱
• 核心逻辑：
  • 国内豆油市场受美豆成本支撑、美国生物燃料政策、美豆油库存及国内供应节奏影响。
  • 国内大豆成本支撑偏弱，油厂库存压力较大，导致豆油走势承压。
  • 节后下游购销尚未完全恢复，补库意愿谨慎，市场情绪偏弱。
  • 豆油价格受国内到港节奏及库存高企的影响，短期反弹空间有限。

3. 棕榈油（P）

• 日内观点：震荡偏弱
• 中期观点：震荡
• 参考观点：震荡偏弱
• 核心逻辑：
  • 国内棕榈油市场呈现外盘分化、内盘承压的格局。
  • 马棕产量季节性回落，2月1-25日出口环比下降12.1%-16.1%，导致国际供应偏紧。
  • 国内3月进口成本倒挂显著，完税成本达9070元/吨，库存压力高企，沿海主要港口库存为74.4万吨，周比持平。
  • 下游需求尚未完全恢复，补库节奏偏慢，市场观望情绪浓厚。
  • 短期棕榈油期价走势最弱，反弹空间受限，需关注豆棕价差修复及库存消化情况。

关键信息汇总

• 豆粕：短期震荡偏强，中期震荡，受进口成本支撑与国内供需宽松影响，走势弱于外盘。
• 豆油：短期震荡偏弱，中期震荡，受国内库存压力及下游补库谨慎影响。
• 棕榈油：短期震荡偏弱，中期震荡，受马棕产量与出口疲软、国内成本倒挂及库存高企影响，走势最弱。

总结

本报告指出，豆类油脂市场整体处于震荡状态，但各品种表现略有差异。豆粕受进口成本支撑及美国政策利好影响，短期偏强；豆油与棕榈油则因国内库存压力及需求疲软，短期偏弱。建议投资者关注中美贸易动态、国内库存变化及下游补库节奏，以把握市场走势。