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研究早观点总结

市场走势

国内主要指数表现

• 上证指数：收盘2,974.15点，跌幅-1.66%
• 深证成指：收盘10,522.12点，跌幅-2.38%
• 沪深 300：收盘3,720.94点，跌幅-2.21%
• 中小板指：收盘7,167.24点，跌幅-2.54%
• 创业板指：收盘2,236.24点，跌幅-2.30%
• 科创 50：收盘897.34点，跌幅-4.48%

整体来看，市场呈现惯性下跌趋势，情绪低迷，个股普跌，两市近4000股飘绿，成交额维持地量水平。

海外主要指数表现

• 道琼斯：收盘29,202.88点，跌幅-0.32%
• 纳斯达克：收盘10,542.10点，跌幅-1.04%
• 德国DAX：收盘12,272.94点，跌幅-0.00%
• 日经 225：收盘27,116.11点，跌幅-0.71%
• 恒生指数：收盘17,216.66点，跌幅-2.95%

今日要点

宏观策略

• 市场进入磨底阶段，A股整体估值显著低估，近期下跌具有非理性。
• 国内经济四季度有望企稳回暖，带动市场预期修复。
• 建议关注结构转型中高景气逻辑的赛道及基本面修复弹性较大的行业。

行业景气度

• 经济基本面：唐山钢厂开工率提升，但汽车轮胎开工率下降；原油价格上涨，天然气价格下跌。
• 疫情情况：新冠新增病例增加，疫情扩散风险依然存在。
• 周期行业：煤炭、石油石化等周期板块表现相对较好。
• 新能源与TMT：电池材料价格小幅上升，光伏行业指数稳定；半导体内存降价趋势不改。

投资要点

超额收益与估值变化

• 超额收益：医药生物、美容护理、食品饮料等板块表现强势。
• 估值变化：沪深300、中证1000估值处于低位，中证100估值偏高。
• 资金流动：北向资金净流入58.38亿元，融资余额下降，新基金发行量上升。
• 成交额集中度：市场成交额集中度略有上升，关注医药、食品饮料等行业成交额占比提升。

风险提示

• 宏观经济不达预期；通胀超预期引发滞胀风险；行业景气度不达预期；全球疫情反复；指标计算误差。

光伏行业分析

行业动态

• 欧晶科技：作为“石英坩埚第一股”登陆A股，周五收盘价22.54元，涨幅44.03%。
• 隆基绿能：全球单体最大、产能最高的光伏电池生产基地正式投产，预计年产能达15GW。
• 政策支持：三部委联合发文，推广“光伏+”模式，加强产业链供应链协同，规范销售行为。

价格追踪

• 多晶硅价格：国庆节前价格维持在30.3-30.6万元/吨，主流价格逐渐平稳，上涨动力下降。
• 硅片价格：210mm规格供应紧张，价格居高；182mm规格供应增加，价格有所下降。
• 电池片价格：报价上涨，但实际成交价格相对温和；M6、M10、G12尺寸价格分化加剧。
• 组件价格：受电池片涨价影响，价格小幅上扬，部分组件厂家酝酿涨价。

投资建议

• 重点推荐：爱旭股份、大全能源、福斯特、鑫铂股份、海优新材、金博股份、隆基绿能。
• 积极关注：美畅股份、石英股份、东方日升、通威股份、晶盛机电、帝尔激光、迈为股份、锦浪科技。

煤炭行业分析

事件点评

• 永泰能源：前三季度业绩大幅预增，归母净利润15亿-15.8亿元，同比增长109.50%-120.68%。
• 产能提升：公司拥有13座煤矿，总产能990万吨/年，正在推动产能核增，未来焦煤、配焦煤产能有望突破1100万吨/年。
• 储能转型：设立德泰储能科技公司，推进储能全产业链布局，提供全套储能解决方案。

投资建议

• 预计2022-2024年EPS分别为0.08、0.08、0.09元，对应PE分别为20.1、18.6、16.6倍。
• 给予“增持-A”评级。

医药行业分析

事件点评

• 康缘药业：前三季度营业收入31.3亿元，同比增长21.0%；归母净利润2.8亿元，同比增长35.8%。
• 非注射剂收入：前三季度非注射剂收入20.3亿元，同比增长23.7%，超过股权激励目标。
• 产品表现：金振口服液、杏贝止咳颗粒、筋骨止痛凝胶等产品销售额增长显著。

投资建议

• 预计2022-2024年EPS分别为0.71、0.89、1.09元，对应PE分别为18.7、14.9、12.1倍。
• 给予“买入-A”评级。

风险提示

• 宏观层面：全球经济衰退、美联储紧缩加码、疫情扩散。
• 行业层面：光伏行业需求不及预期、硅料价格大幅上升；医药行业集采降价、疫情反复、营销模式变革不及预期；煤炭行业价格下行、安全生产风险。

本周重点推荐

• 光伏：爱旭股份、大全能源、福斯特、鑫铂股份、海优新材、金博股份、隆基绿能。
• 医药：康缘药业。
• 煤炭：永泰能源。

值周研究员

• 程俊杰（S0760519110005）：邮箱 chengjunjie@sxzq.com
• 冀泳洁：电话 0351-8686985，邮箱 jiyongjie@sxzq.com

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