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遇见小面（02408.HK）2025年年报业绩公告总结

核心内容

遇见小面（02408.HK）于2026年3月29日发布了2025年年报业绩公告，整体表现超出市场预期，收入和净利润均实现显著增长，同店销售额实现正增长，展现出良好的盈利能力与扩张能力。

主要观点

• 业绩增长强劲：2025年公司实现营业总收入16.22亿元，同比增长40.53%；归母净利润10.61亿元，同比增长74.83%。经调整净利润为13.5亿元，同比增长111.9%，经调整净利率提升至8.3%，盈利能力持续增强。

• 同店销售额转正：2025年同店销售额同比增长1%，结束了2024年的负增长，显示品牌在核心市场的复苏与稳定。

• 门店扩张策略成功：截至2025年末，公司门店总数达503家，同比净增143家。其中直营门店411家，特许经营门店92家，显示出公司对直营模式的重视。新开门店主要集中在一线及新一线城市，占比达79%，同时开始向二线城市下沉。

• 收入结构优化：2025年堂食收入同比增长31%，外卖收入同比增长109%，外卖收入占比提升至23.3%。随着加盟门店的成熟，特许使用费及收入、货品及设备销售收入分别同比增长19%和11%。

• 盈利预测调整：基于公司良好的拓店节奏与同店增长，分析师调整了2026-2027年归母净利润预测，分别调整为2.45亿元和3.86亿元，同比增长131%和58%。新增2028年预测5.97亿元，同比增长54%。

• 估值持续走低：当前PE（现价 & 最新摊薄）为29.45倍，未来三年PE预计降至12.75倍、8.09倍、5.24倍，显示出市场对公司未来增长的信心。

关键信息

门店分布与扩张

• 总门店数：503家（2025年末）
• 新增门店：156家
• 闭店数量：13家
• 直营门店：411家（同比净增132家）
• 特许经营门店：92家（同比净增11家）
• 一线城市及新一线城市占比：79%
• 二线城市占比：18%

财务表现

• 营业总收入：2025年为16.22亿元，2026E为22.49亿元，2027E为30.00亿元，2028E为40.08亿元
• 归母净利润：2025年为10.61亿元，2026E为24.51亿元，2027E为38.64亿元，2028E为59.69亿元
• 经调整净利润：2025年为13.50亿元，2026E为24.51亿元，2027E为38.64亿元，2028E为59.69亿元
• 经调整净利率：2025年为8.3%，同比提升2.8个百分点

成本与费用控制

• 毛利率：2025年为67.60%，预计未来三年将稳步提升至70.98%
• 销售净利率：2025年为6.54%，预计未来三年将提升至14.89%
• 费用控制：通过门店下沉、租金及人力成本下降，以及规模效应和数字化系统的应用，公司有效降低了运营成本。

财务预测与估值

• 2026E：营业总收入22.49亿元，归母净利润24.51亿元，PE为12.75倍
• 2027E：营业总收入30.00亿元，归母净利润38.64亿元，PE为8.09倍
• 2028E：营业总收入40.08亿元，归母净利润59.69亿元，PE为5.24倍

风险提示

• 原材料价格波动
• 食品安全问题
• 行业竞争加剧

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司2025年业绩表现强劲，同店销售额转正，门店扩张顺利，盈利能力和估值水平持续优化，未来增长潜力大。

市场数据

• 收盘价（港元）：4.78
• 一年最低/最高价：4.19/6.07
• 市净率（倍）：3.65
• 港股流通市值（百万港元）：3,001.67

基础数据

• 每股净资产（元）：1.16
• 资产负债率（%）：60.55
• 总股本（百万股）：710.69
• 流通股本（百万股）：710.69

财务比率趋势

结论

遇见小面在2025年实现了收入和利润的双增长，同店销售额转正，显示出品牌在核心市场的复苏与稳定性。公司通过门店扩张、下沉策略、规模效应和成本控制，持续提升盈利能力。分析师维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力大，估值合理，具备长期投资价值。